瑞銀：歐洲投資者續看好中國AI板塊 估值低水撐互聯網股作防禦性配置

瑞銀投資銀行研究部中國策略主管王宗豪最新報告指出，儘管中國人工智能（AI）科技股近期經歷回調，歐洲投資者對中國AI領域的信心依然堅定不減，並持續看好其發展前景。該報告是瑞銀早前與歐洲投資者進行為期一週會議交流後的總結，揭示了市場對中國資產的最新看法。 報告提到，即使正值歐洲夏季休假期間，投資者對中國股票的興趣依然濃厚，當中人工智能科技板塊更是討論焦點。儘管近幾周AI科技股股價有所回落，部分投資者承認曾在此波動中獲利了結，惟市場對AI科技板塊的信心仍然穩固。投資者關注的重點主要包括與中國國產化進程及國內資本開支相關的標的、尋找下一個潛在瓶頸環節，以及估值合理的細分領域領導者。 瑞銀觀察到，相較於過往的調研，投資者對中國AI科技供應鏈的瞭解有所加深，但該行認為仍有進一步滲透的空間。投資者普遍認同瑞銀對中國及全球AI科技供應鏈的梳理與分析。 值得留意的是，報告特別提及，除了AI領域外，投資者對中國生物科技板塊的興趣超出預期，成為是次調研的一大亮點。瑞銀猜測，這反映投資者正積極尋找未被充分發掘的中國創新領域，並尋求在AI之外實現投資組合多元化。事實上，本次調研中投資者對生物科技的興趣較之前顯著提升。 至於中國互聯網板塊，由於其估值處於極低水平，投資者普遍認同瑞銀的觀點，將互聯網股票視為具防禦性的投資選項。分析指，資金流向AI科技股是近期互聯網板塊表現落後的主要原因，而當前較低的估值使大型互聯網股票具備合理的價值及防禦性質。 此外，鑑於強勁的盈利動能及市場缺乏替代選擇，投資者普遍認為AI科技硬件行情的延續空間仍然存在。有投資者表示，「如果我賣出科技股，資金還能投向哪裡？」，反映出對該板塊的信心。投資者同時密切關注中國AI模型可能帶來的顛覆性影響。長遠來看，鑒於中國在AI能力及相關基礎設施建設上努力追趕，部分投資組合配置於中國AI供應鏈被視為合理之舉。 報告進一步闡釋，歐洲投資者傾向於聚焦AI科技供應鏈中品質優良、進入壁壘高的板塊，而對短期受益於供應短缺的週期性標的興趣較低。他們對部分中國半導體設備公司表現出較為熟悉並持樂觀態度，同時也樂於探索其他國產化領域，例如功率半導體、圖像處理器（GPU）及印刷電路板（PCB）等。整體而言，歐洲投資者似乎較亞洲投資者採取更為多元化的策略，許多人即使在互聯網公司股價今年表現不佳的情況下，仍繼續持有相關股份。 能源獨立是歐洲投資者關注的另一個重要主題。瑞銀認為，投資者仍需要更多時間來熟悉該板塊中的小型企業。