領展房產基金(00823)收購新加坡商場 摩通維持「增持」評級 投資者關注回購規模

摩根大通日前發表研究報告，重申維持對領展房產基金(00823)「增持」的投資評級，目標價為43港元。報告指出，領展早前宣佈以2.395億新加坡元（約15億港元）收購新加坡東福坊(Eastpoint Mall)。 據摩根大通估算，是次收購有望為領展的每單位基金分派(DPU)帶來約0.2%的增長。該行分析指出，東福坊的淨營業收入(NOI)收益率預計約為4.5%，此水平高於領展在新加坡的融資成本3.25%，顯示是次交易在財務上具備正向效益。 然而，摩根大通亦提到，考慮到領展今年以來已出售三項非核心資產，是次收購某程度上對市場構成意外。儘管如此，領展方面強調是次收購屬於資本高效率型投資，並重申公司會持續致力於其資本循環策略。 目前，市場普遍關注的焦點在於領展股份回購的規模是否會因應是次收購而有所縮減。摩根大通在其基準情境中預期，領展將主要利用出售悉尼100 Market Street及香港彌敦道700號所得的淨收益，用於股份回購。該行估計，是次收購新加坡商場的融資，很可能將主要透過債務而非動用上述資產出售淨額來完成。 摩根大通維持對領展的「增持」評級，主要基於數項理由，包括：其超過6%的具吸引力股息率，且估值相對合理；現貨租金錶現穩定；以及在當前行業輪動的背景下，領展作為高收益的防禦性資產，對投資者具備吸引力。