聯儲局逾半年來首度加息25點子 中銀香港曾之騰：警惕長債利率高企推升環球融資成本

美國聯邦儲備局（聯儲局）日前宣佈，將聯邦基金利率目標區間上調25個基點，至3.75%至4.00%。此為自2023年7月以來，聯儲局首次啟動加息，旋即引發市場廣泛關注。市場消息指，由於此前加息預期已顯著升温，是次加息已獲較為充分的市場定價。芝加哥商品交易所（CME）的「美聯儲觀察」（FedWatch）工具數據顯示，在決議公佈前，市場押注加息的概率已超過九成。 中銀香港(02388)高級經濟研究員曾之騰表示，聯儲局主席沃什（Wash）早於8月底的傑克遜霍爾（Jackson Hole）年會上，已展現出清晰的抗通脹立場。其後，中東地緣政治局勢升温，一度將國際油價推升至每桶100美元之上，而8月份公佈的通脹數據亦未見明顯降温跡象，這些因素共同推動了市場對加息預期的顯著升温。 曾之騰續指，傳統而言，在通脹預期保持穩定的前提下，中央銀行面對供應端衝擊通常會採取「忽視」（look through）策略，即暫不收緊貨幣政策，以免抑制經濟增長，並等待供應端衝擊的影響自行消退。然而，近年來全球性供應端衝擊的頻率明顯上升，對通脹的影響亦較以往更為持久。他強調，美國通脹已連續逾5年高於2%的政策目標，若聯儲局繼續以供應端衝擊為由容忍高通脹，恐將損害其政策信譽，並增加通脹預期「脱錨」的風險。 是次議息聲明中，聯儲局刪除了此前將通脹部分歸因於能源等特定行業供應端衝擊的表述，並新增本次政策行動將支持通脹「更及時地」回歸2%目標。曾之騰認為，上述調整均表明，聯儲局或正逐步淡化通脹成因的細節，轉而更加聚焦於通脹偏離目標的幅度及持續時間。聯儲局應對供應端衝擊的政策邏輯會否進一步演變，值得投資者繼續觀察。 近期，美國國債長端收益率持續攀升，已引起市場高度關注。議息會議當日，10年期與30年期美國國債收益率分別收報5.02%和5.36%，雙雙處於自2007年以來的高位，反映市場對利率前景及財政狀況的擔憂。 展望後市，曾之騰分析指，在全球通脹黏性高企及聯儲局轉向鷹派貨幣政策的背景下，市場對進一步加息的押注料將延續。同時，投資者對美國財政可持續性的擔憂，以及人工智能（AI）企業大規模發行投資級債券所帶來的資金分流效應，短期內亦難以明顯緩解。在這些多重因素的共同作用下，他預期美國國債長端收益率或呈現「易上難下」的特徵。曾之騰警惕，長債收益率的持續高企，恐將進一步推高全球融資成本，並對各類資產的估值中樞形成壓力，值得市場密切留意。