中國7月通脹數據遜預期 美銀料核心CPI及消費品PPI續承壓

美國銀行（美銀）發表最新研究報告指出，中國7月份居民消費價格指數（CPI）及工業生產者出廠價格指數（PPI）的按年升幅均低於市場預期，反映內地通脹壓力持續放緩。該行預期，未來核心CPI通脹及消費品PPI通脹可能持續承壓。 報告數據顯示，中國7月份全國居民消費價格指數（CPI）按年僅上漲0.5%，較6月份的1.2%顯著回落，按月則下降0.1%。若剔除波動較大的食品及能源價格，核心CPI按年漲幅為0.3%，亦低於6月份的1.0%，顯示潛在通脹動力減弱。 在主要分項中，食品價格按年下跌1.5%。其中，豬肉價格按年大跌13.3%，但受惠於全國性支持措施，豬肉價格按月反彈4.1%。值得留意的是，新鮮蔬菜和水果價格較去年同期有所下降，而雞蛋價格則逆勢上漲，按年增17.8%。 商品消費價格方面，7月份僅按年上漲0.2%。主要原因是汽油價格漲幅顯著放緩，按年僅增1.0%，遠低於6月份的17%。另一方面，黃金首飾價格按年大幅上漲24.6%，個人護理用品價格上漲1.7%，家用電器價格則微升0.2%，三者合計約佔總通脹率的0.13個百分點。此外，電腦、筆記型電腦及手機等科技產品價格亦有不同程度的上漲，反映部分消費電子產品的需求變化。 服務業通脹保持温和，按年增0.7%。其中，醫療保健服務價格上漲4.3%，而家庭服務（1.3%）及外出飲食（1.0%）價格大致維持穩定。受暑假效應帶動，旅遊相關服務價格有所上漲。 至於工業生產者出廠價格指數（PPI），7月份按年漲幅亦顯著放緩至3.5%，低於6月份的4.1%，按月則下降0.7%。美銀分析指，這部分歸因於進口通脹壓力減少以及颱風影響下建築活動疲軟。在生產者商品價格方面，按年漲幅降至4.8%，主要是由於石油和化學產品價格較上季回落。上游和科技業的生產者價格亦呈現回落。主要貢獻漲幅的行業包括煤炭（27.1%）、有色金屬（22.6%）和科技相關製造業（4.4%）。然而，消費品PPI按年收縮0.8%，汽車和飲料價格持續疲軟。 美銀總結表示，儘管7月份的通脹數據弱於該行預期，但整體走勢與其對2026年下半年的預測軌跡相符。展望未來，鑑於國內需求持續疲軟，加上黃金價格基數效應的逐步消退，該行預計中國的核心CPI通脹以及消費品PPI通脹將持續面臨下行壓力。