瑞銀上調九龍倉置業(01997)目標價至31.7港元 惟對派息政策及潛在企業行動存疑維持「中性」

著名投行瑞銀發表研究報告，上調本地地產股九龍倉置業(01997)的目標價。報告將其目標價由原來的23港元大幅調升37.8%至31.7港元，然而，瑞銀維持該股「中性」評級，並對其前景保持審慎態度。 市場消息指，是次目標價上調，主要反映瑞銀將九龍倉置業2026年至2028財年每股股息預測上調39%至44%。這主要是由於公司早前宣佈，將香港投資物業及酒店業務所產生淨利潤的派息比率，由原來的65%大幅提高至90%。瑞銀對此更高股息分配以及持續的資產回收計劃（例如新加坡的Scotts Square項目）表示鼓舞。 受惠於上述利好消息，九龍倉置業股價自2026年上半年業績公佈後已累計上漲約17%。瑞銀指出，鑑於該股目前市價反映的2027財年預期股息率為6.4%，已與同業領展(00823)的6.5%基本持平，反映市場已大致消化了大部分正面因素。 然而，投資者及分析師對此突如其來的派息政策轉變抱持疑問。瑞銀認為，九龍倉置業（由會德豐持有49%股權）在過往提升股東回報方面並無顯著記錄，因此突然大幅提高派息比率顯得有些不尋常。更值得關注的是，此舉與其系內姊妹公司九龍倉集團(00004)的派息政策出現明顯分歧，九龍倉集團一直維持著30%的經常性派息比率。 瑞銀直言，這種集團內部資本配置政策的分歧，可能引發市場對其更廣泛的戰略意圖產生疑問。該行因此對潛在的企業行為風險仍持謹慎態度，當中包括：一、控股股東可能減持股份；二、潛在資產注入可能導致股權稀釋。該行預期，這些不確定因素可能繼續限制九龍倉置業股價進一步上漲的空間。此外，尖沙咀商場市場競爭日趨激烈，以及公司過去的一些行動，亦持續成為瑞銀對該股的主要擔憂。