瑞士百達料美方不欲10年期國債息破5釐 鄭汪清警告巨額債務再融資挑戰

近期美國國債市場波動加劇，市場焦點再次聚焦於美債孳息率走勢。上週，美國財政部拍賣的30年期及10年期國債，中標孳息率分別高見5.216釐及4.683釐，創下自2001年及2007年以來的新高，引發投資者高度關注。 瑞士百達財富管理宏觀研究及策略主管杜澤飛（Frederik Ducrozet）與亞洲首席投資官鄭汪清，就最新形勢進行深入分析。杜澤飛預期，美國財長貝森特將會致力避免10年期國債孳息率升穿5釐水平。鄭汪清則補充指出，鑑於美國今年有近10萬億美元國債到期並需要再融資，若美國國債孳息率長期維持過高水平，將不符合美國的整體利益。 美國政府財政赤字自去年1月20日起持續擴大，導致需發行更多國債以應對開支。根據數據顯示，期內美國國債總規模顯著上升，上週四更達到39.934萬億美元，即在過去一年多內急升逾3.7萬億美元或逾一成。市場普遍關注當局未來如何償還巨額債務，這對長線持倉的投資者而言，風險有所增加，因此要求更高的回報，驅使美國10年期國債孳息率在過去一年反覆上揚，上週五收報4.6922釐。 杜澤飛雖然認為，美國10年期國債孳息率應由市場供求決定，若供過於求導致債價回落，孳息率升至逾5釐亦屬正常，聯儲局作為央行本身不會表明不容許其升穿此水平。然而，他估計美國財長貝森特對此前美國與日本聯手幹預日圓匯價期間，曾表現出擔憂。他解釋，若日本投資者為捍衞日圓而沽售其持有的美國國債，並將美元兑換為日圓，將進一步推高美債孳息率。事實上，美元兑日圓曾於7月28日高見163.95，其後隨美日聯手幹預，於本月3日一度低見155.23，但隨後市場力量重新主導，上週五收報159.32。 杜澤飛預計，美國政府不希望10年期國債孳息率升至逾5釐。他亦觀察到，自去年1月20日再度上任以來，每當激進政策引發金融市場震盪時，美國總統特朗普總會採取「臨陣退縮」（Trump Always Chickens Out, 簡稱TACO）策略，調整政策以穩定市場。他推斷，若日後美國10年期國債孳息率逼近5釐，貝森特亦可能出台政策促使其回落。 鄭汪清重申，美國今年有龐大數量的國債需要到期再融資，因此長期維持過高孳息率，顯然不符合美國利益，這已為聯儲局提供足夠誘因，設法避免美國10年期國債孳息率進一步飆升。儘管美國10年期國債孳息率傳統上被視為全球資金成本的指標，其上升通常不利股市，惟上週美股標指、納指及MSCI世界指數仍分別錄得0.36%、0.14%及0.43%的升幅，顯示市場情緒暫時未受嚴重衝擊。