人行《金融時報》澄清低量逆回購操作 非流動性收緊訊號 強調市場應擺脱「唯操作量論」

近期中國人民銀行（人行）持續進行較小額的7天期逆回購操作，引發市場對流動性狀況的關注。對此，人行主管的《金融時報》發表評論文章指出，有關操作並非流動性收緊的訊號，而是市場供需變化與人行精準調控共同作用的結果，強調市場應摒棄「唯操作量論」的片面認知，綜合看待流動性的總量、結構與價格指標。 文章強調，人行實施「地量」操作的核心原因，在於銀行間市場機構對人行資金的需求顯著下降，而非人行主動收緊銀根。人行在相關公告中特意提及「全額滿足了一級交易商需求」的措詞，此舉清晰地向市場傳達了政策導向，即操作量減少並非人行刻意收縮流動性，貨幣政策適度寬鬆的總體方向始終維持不變。 《金融時報》續指，評估銀行體系流動性狀況，更科學且全面的方式應是聚焦短端利率等價格指標，而非單純地關注公開市場操作量。文章認為，單一操作量難以全面反映流動性全貌，因為影響銀行間市場流動性的因素複雜多樣。短端利率作為資金價格的直接體現，能夠更準確地反映市場流動性是鬆抑或緊。 文章提醒市場人士，不應陷入「操作量減少等同於流動性收緊」的誤區，而應綜合考量人行調控工具的多樣性。例如，公開市場7天期逆回購主要投放短期流動性，而買斷式逆回購、再貸款以及中期借貸便利（MLF）等工具則負責投放中長期流動性，以滿足不同期限的資金需求。 市場數據亦佐證了當前流動性保持充裕。文章引述數據顯示，近期存款類金融機構質押式回購利率（DR001）持續維持在1.2%至1.25%之間運行，顯著低於政策利率水平。這一數據明確指出，銀行間市場流動性當前處於充裕狀態，與人行「地量」逆回購操作形成相互印證。投資者普遍關注人行的公開市場操作，而官方釋出的訊息旨在引導市場更全面地理解其貨幣政策意圖。