中日3月大手減持美債逾800億美元 應對匯率波動兼憂通脹 環球債息持續高企

環球金融市場近期波動加劇，市場分析指出，受制於中東地緣政治局勢緊張，以及多國央行為穩定本幣匯率的考量，日本及中國等主要經濟體於上月大幅減持美國國債。數據顯示，作為美國國債最大的兩個外國持有者，日本持有的美國國債在3月減少約470億美元，總值降至1.191萬億美元。中國政府亦同期減持約410億美元，使其持有的美國國債總值降至6523億美元，此乃自2008年9月以來最低水平。值得留意的是，中國政府自2013年所持美國國債達到1.3萬億美元的峯值後，一直逐步減少直接持有美國國債。 中東地緣衝突持續，加劇了全球金融市場的不確定性。高盛此前發出警告，中東敵對行動若再次升級，或霍爾木茲海峽長期關閉，仍是金融市場面臨的「最明顯下行威脅」。在油價維持高企的背景下，布蘭特期油曾維持每桶110美元左右，紐約期油亦於每桶107美元水平徘徊，推升通脹壓力。受此影響，高盛已推遲減息預期，估計今年已開發市場及新興市場央行將減少減息次數，或將不會減息。 環球債券市場近期持續受壓，債息普遍向上。美國30年期國債孳息率高見5.186釐，刷新了自2007年7月以來的高位。美國10年期國債孳息率亦曾升穿4.66釐，為去年1月以來最高。同時，對利率走勢敏感的美國兩年期國債孳息率，則維持在4.1釐的逾1年高位。市場數據顯示，單在3月，外國投資者持有的美國長期國債就損失了1421億美元的價值，凸顯了債券市場的嚴峻考驗。面對高企的債息，投資者一方面希望鎖定近年債市最高的利率水平，但另一方面卻憂慮債券市場可能面臨更大規模的拋售潮，因此入市態度普遍審慎。 債息飆升對股市亦構成壓力，華爾街主要指數近期早段下挫，其中以科技股為主的納指一度下跌1%，費城半導體指數早段亦跌2.5%。亞洲股市同樣承壓，投資者對通脹的擔憂，抵銷了對人工智能（AI）繁榮帶來的樂觀情緒。根據彭博社的數據，過去五年來，每當美國10年期國債孳息率在一週內上漲0.2釐或以上，MSCI亞太指數在19週中有16周錄得下跌，平均跌幅達1.6%，近期市場亦呈現類似走勢。此外，受累於債息高企，缺乏利息收入的黃金價格亦告下滑，現貨金日前跌穿每盎司4500美元關口，創下約一個半月以來的低位。 匯豐環球投資研究亞洲首席經濟師範力民（Frederic Neumann）分析指出，鑑於戰事爆發以來金融波動加劇，並對匯率構成下行壓力，尤以亞洲經濟體所受影響更甚，多國央行減持美國國債以幹預匯市、支撐本幣匯率不足為奇。最新數據顯示，外國持有美國國債總值由2月的9.49萬億美元，降至3月的9.25萬億美元。受中東局勢影響，能源運輸受阻推升油價，日本在內其他依賴中東能源進口的亞洲國家本幣面臨貶值壓力，這促使部分國家拋售美元資產以支持本幣匯率。除支撐匯率外，部分政府減持美國國債，亦反映其對通脹持續上升及債券價值隨之下跌的擔憂。市場預期，多國央行下月公佈的4月數據，或將進一步揭示為穩定本幣匯率所採取的行動規模。 市場普遍預期，由於中東地緣政治形勢不明朗，加上通脹恐持續加劇，投資者要求持有美國國債需獲得更多風險溢價，此乃推升美國國債孳息率的關鍵因素。美銀日前公佈的調查顯示，高達62%受訪環球基金經理預計，美國30年期國債孳息率明年有望達到6釐水平，若成真將是自1999年底以來最高。相較之下，僅有20%的受訪者預期美國30年期國債孳息率會回落至4釐。花旗分析亦指出，債券交易員正鎖定美國30年期國債孳息率的下一關鍵目標為5.5釐，此水平將是自2004年以來最高。