瑞銀維持泰格醫藥「買入」評級 料參與方達控股私有化助聚焦核心業務及海外擴張

瑞銀近日發表研究報告，重申對泰格醫藥 (03347) 的「買入」評級，並維持目標價為52.6港元。報告指出，泰格醫藥透過其全資附屬公司香港泰格，積極參與方達控股 (01521) 的私有化及隨後的業務分拆，此舉預計將有助公司進一步聚焦核心業務並優化資產配置。 根據泰格醫藥的披露，方達控股的每股註銷價定為2.37港元。此作價較方達控股過去360日平均股價錄得107.2%的顯著溢價，並相當於其2025年預期市盈率約91.6倍，顯示市場對此次交易的積極預期。 交易完成後，方達控股的業務將進行策略性重組與分配：泰格醫藥計劃收購方達控股在中國內地的非目標業務，初步估值約2.055億美元。至於生物分析及藥物代謝動力學（DMPK）等目標業務，則將出售予國際醫藥研發服務機構Charles River Laboratories，初步估值約4.7億美元。同時，方達控股的創辦人李松及其相關信託，預計將收購海外非目標業務，初步估值約8440萬美元。 瑞銀分析師在報告中指出，方達控股在美國和歐洲建立的實驗室網絡，過往一直被視為連接泰格醫藥與全球市場的重要平台。該網絡在支持中美兩地同步提交新藥臨牀試驗申請（IND）方面扮演關鍵角色，並有助於中國創新藥企拓展海外市場。因此，分析認為，剝離方達控股的部分業務，短期內或會在一定程度上影響泰格醫藥的全球佈局及跨境藥物研發的協同效應和競爭力。 然而，分析師亦強調，若私有化交易最終落實，泰格醫藥將能夠有效剝離包括海外實驗室、CMC（化學、製造與控制）及基因組學等非核心業務，從而使公司更專注於其核心的臨牀合同研究組織 (CRO) 服務。此舉將使泰格醫藥能夠集中資源，提升其在臨牀CRO領域的專業能力及市場領導地位。 在資金運用方面，泰格醫藥規劃將約60%的淨現金收益用於海外臨牀CRO業務的擴張及併購活動，旨在進一步鞏固其國際市場地位。另外20%的收益將撥作日常營運資金，以支持業務的持續發展；而餘下的約20%則可能用於股東分紅或股票回購，以提升股東回報。 總括而言，瑞銀認為，儘管剝離方達控股短期內可能對某些全球協同效應造成影響，但此次交易從長遠來看，將有效改善泰格醫藥的業務組合和資本配置效率。此舉不僅支持公司進一步拓展其海外臨牀CRO業務，亦能補充營運資金，並有望提升對股東的整體回報。