華潤啤酒 (00291) 2025年純利按年跌近三成 啤酒業務毛利率續升 末期息增44%

華潤啤酒 (00291) 公佈截至2025年12月31日止財政年度全年業績，錄得綜合營業額379.85億元人民幣(下同)，按年微跌1.68%。期內股東應佔溢利為33.71億元，按年大幅下跌28.87%。市場消息指，純利下跌主要受白酒業務計提商譽減值所影響。不過，若扣除特別事項，集團於2025年未計利息、税項、折舊及攤銷前盈利 (EBITDA) 和股東應佔溢利則分別上升9.9個百分點和19.6個百分點，至98.79億元和57.24億元，反映核心業務表現穩健。 受惠於高端化戰略的持續發展，集團整體毛利率於2025年按年上升0.5個百分點至43.1%。此外，期內經營活動之現金流入淨額亦按年提升2.9個百分點至71.27億元。 分業務來看，啤酒業務表現保持增長勢頭。集團於2025年實現啤酒銷量約110.3億升，按年增長1.4%。高端啤酒產品策略持續發力，其中次高及以上啤酒銷量錄得中至高單位數增長，佔整體銷量接近25%；而普高檔及以上啤酒銷量更按年增長近10個百分點。期內啤酒業務營業額維持穩定，約為364.89億元。受惠於高端化發展以及原材料採購成本的節約，啤酒業務毛利率按年上升1.4個百分點至42.5%。若扣除投資搬遷協議確認的收益，以及產能優化所產生的固定資產減值和一次性員工補償及安置費用的特別事項後，啤酒業務於2025年的EBITDA為96.11億元，按年上升17.4%。 白酒業務方面，集團指出面對白酒行業深度調整和消費需求萎縮等多重影響，2025年下半年行業出現結構性調整，市場分化加劇。集團白酒業務於2025年的營業額為14.96億元。結合當前白酒市場環境及白酒業務的實際經營情況，集團對白酒現金流產生單位商譽計提減值28.77億元。若不計入商譽減值，集團2025年白酒業務的EBITDA為2.64億元。 派息方面，董事會建議派發末期股息每股0.557元，按年大幅增加44%。連同中期息，2025年度的派息總額將達每股1.021元 (2024年：每股0.760元)，按年提升34.3%，創下過去五年新高，反映集團積極回饋股東。 展望未來，集團將進一步鞏固啤酒主業，並構建多元增長動力。啤酒業務將圍繞三大目標推進發展：一是重點發展次高檔啤酒產品，大力發展次高檔次細分產品，持續夯實高檔的市場地位；二是以創新產品為方向，通過個性化、多元化的產品創新，積極回應與滿足消費者新需求；三是以大灣區地區為新增長引擎，順應中國經濟和人口發展趨勢，培育新的增長區域。白酒業務則定位為第二增長曲綫，重點推動品牌差異化佈局，推進銷售模式創新、穩定價格體系、建設根據地市場，並大力發展優質經銷商。集團強調將持續推動「啤白雙賦能」戰略，通過銷售及業務複盤，建立長遠賦能協同機制，穩步邁向成為「世界一流企業」的戰略目標。