摩根大通下調匯豐控股（0005）目標價至108元，維持「增持」評級

根據摩根大通最新發佈的報告，匯豐控股（0005）的目標價被下調6.1%，從115元降至108元，然而該行仍然維持對匯豐的「增持」評級。報告中指出，儘管匯豐在第一季度的業績表現強勁，但摩根大通仍然下調了對匯豐在2026至2027財年的盈利預測，幅度為2%至3%。此外，對於2025至2027財年的經調整每股盈利預測也下調了2%至7%。

摩根大通認為，這一調整主要是基於對未來減息的預期，並且反映了管理層對於收入可能受到關税影響的預測。報告指出，政策措施，例如中國的刺激計劃，對匯豐的影響可能有限，因此需要下調目標價。

在利率預測方面，摩根大通預期美國在2025至2027財年的平均利率將分別為4%、3.25%和3%，這一預測較之前的4%、3.5%和3.5%有所下調。隨之而來的是，摩根大通對匯豐在2025至2027財年的淨利息收入預測也下調了0%、2%和3%。同時，對於2026至2027財年的非淨利息收入預測也下調了2%，主要原因是考慮到對關税和宏觀經濟增長的擔憂，導致銀行交易費用降低。

另外，摩根大通預計匯豐在2025財年的有形股東權益回報（ROTE）約為15%，未來將降至約14%。而2025財年的總收益率預計為11%，這可能在短期內為股價波動提供支撐。儘管面臨挑戰，摩根大通仍然續予匯豐「增持」評級，因為匯豐的Beta值相對於同行較低，並且在大中華區的銀行中，股東預期回報最高。