中國首季GDP表現受市場聚焦 料實現「開門紅」 大行普遍預測增長近5%

市場焦點正密切關注中國即將揭曉的第一季度國內生產總值（GDP）數據。儘管期間中東地緣政治局勢緊張，導致國際油價波動，對全球經濟構成壓力，但分析人士普遍認為，中東戰事對中國經濟的直接衝擊相對有限，主要體現在價格層面。綜合多家大行及市場分析，中國首季經濟有望實現「開門紅」，增速預計將加快至接近5%，為實現全年經濟目標奠定基礎。 根據《政府工作報告》訂立的今年GDP按年增長目標區間為「4.5%至5%」，並強調爭取更好結果。市場普遍預期，中國今年第一季經濟增長將較去年第四季的4.5%顯著加快，部分分析更預計增速可達4.8%至5%左右。這得益於中國出口和工業運行展現的韌性，儘管面臨高基數效應。 從「三頭馬車」數據來看，市場預測3月份工業增加值按年增長約5.3%，社會消費品零售總額增長2.4%；而首季固定資產投資預計增長1.9%。招商證券宏觀首席分析師張靜靜指出，3月以來訂單改善支撐工業生產活動明顯加快，並預計3月社零增速上升至3.5%左右，但居民消費修復仍有較大空間。投資方面，今年投資增速轉正，預計首季固投累計增速升至2.5%左右，不過房地產對投資的拖累短期內仍難明顯緩解。 渣打銀行大中華區及北亞首席經濟師丁爽指出，中東衝突對中國的影響會比其他國家小，並對內地能源多樣化抱持信心，預計中國首季經濟增長可達4.8%。他續指，與其他國家面對高通脹不同，中國目前處於通縮環境，因此短期內沒有加息的需要，亦能維持較為寬鬆的政策。澳新銀行資深策略師邢兆鵬則表示，隨着首季GDP增速大概率超過4.5%，政策利率下調的必要性將會下降，預計中國人民銀行或已採取中性立場，不再預測政策利率下調，而是更關注降低融資中間費用。 高盛預期，受惠於1至2月宏觀數據超出預期，反映首季增長動能穩固，料首季實質GDP按季年化增長可達5.5%。然而，該行基於霍爾木茲海峽持續關閉並進一步上調油價預測，將第二季實質GDP按季年化增長預測下調至4%，以反映供應端能源衝擊的短期影響。儘管如此，高盛維持中國2026年全年GDP增長4.7%的預測，並指憑藉中國在電動車、電池及發電設備等關鍵行業的領先地位，中國出口或可受惠於全球需求增加。 瑞銀證券首席中國經濟學家宋宇認為，若內地首季GDP接近5%的預測上限，無疑將為投資者及近日股市注入一支「強心針」。中信證券首席經濟學家明明亦預計，首季經濟有望實現接近5%的增速，主要由於1至2月規模以上工業增加值按年增長6.3%，以及基建投資高增11.4%，反映投資持續向好。FOST諮詢首席研究員馮建林預計，中國首季GDP按年上漲4.8%左右，但全年增速可能呈現「前高後低」格局。國盛證券亦認為，首季GDP按年增速有望達到至少4.8%至5%的較高水平，但第二季才是考驗的開始。 申萬宏源研究資深高級宏觀分析師屠強觀察到，3月官方製造業PMI回升至50.4%，工業生產景氣度持續修復，服務業消費不斷改善，以及政府支出加快，相信首季中國GDP增速或升至5%附近。粵開證券首席經濟學家羅志恆團隊亦提到，首兩月經濟數據優於預期，預計首季中國GDP或實現5%左右增長，貼近全年增長目標區間上沿。 市場消息指，政策層正密切關注伊朗局勢等關鍵變量，預計將結合最新形勢加以部署，着力穩增長、擴內需、防風險，並圍繞「油價衝擊、外部風險外溢、外需波動」提前儲備增量政策。整體而言，儘管全球經濟面臨挑戰，中國首季經濟的穩健表現為實現全年目標提供了堅實的開局。