東方匯理資產管理：預期下半年H股跑贏A股 港股有望受惠多重利好因素

東方匯理資產管理投資研究院亞洲高級投資策略師姚遠表示，該行對整體中國股市維持「中性」看法，但對下半年的港股則傾向看好。他預期，下半年H股有望跑贏A股，而決定H股表現的核心變數，將取決於中資科網巨頭的盈利能否觸底反彈，特別是在經歷外賣市場激烈競爭後。此外，市場分析指出，若內地政策能有效微調並發力，帶動中國經濟復甦，港股亦有機會迎來補漲行情。 近期韓國股市回調，而港股則略見反彈。姚遠認為，這可能預示著全球投資風格輪換已悄然展開。他進一步解釋，若下半年美元走弱、美國國債利率下降，將有望利好港股表現。就整體亞洲股市而言，鑑於中東地緣局勢的緩和有助油價回軟，市場普遍預期上半年亞洲市場面臨的「逆風」或將轉化為下半年的「順風」，過去表現跑輸的市場亦有機會出現補漲。 姚遠續指，上半年美元走強對港股表現構成不利影響，此因在美元強勢下，持有港股的機會成本相對較高，尤其是在台灣和韓國股市表現顯著優於港股之際。然而，東方匯理資產管理預期，鑒於美國通脹保持黏性且勞工市場依然堅挺，聯儲局今年維持利率不變的可能性較大，市場將持續關注其貨幣政策走向。 被問及對人工智能（AI）泡沫的憂慮時，姚遠坦言，從長期來看，他對該板塊持樂觀態度，但短期內則保持審慎。他解釋，經過數年的快速上升，目前市場在集中度、流動性以及一系列技術指標上，均反映出AI板塊存在擁擠現象，因此呼籲投資者應加強倉位管控並考慮進行對沖。 姚遠更進一步指出，美國大型雲端服務供應商的自由現金流大幅下降至負值，是一個值得關注的問題。這反映出這些科技企業的收入增長速度未能追上其龐大的資本開支，導致它們必須依賴資本市場融資來支持運營。他提醒，資本開支是推動AI產業繁榮的主要源頭，然而一旦美國利率走高導致融資成本上升或信貸利差擴大，這個資金源頭將會受到抑制，AI產業下游的發展料將因此受到一系列骨牌效應的影響。