招商證券國際維持百威亞太(01876)「中性」評級 目標價7.5港元 季績優於預期

據招商證券國際發表的最新報告指出，該行維持對百威亞太(01876)的「中性」投資評級，並將目標價設定在7.5港元。報告特別提到，儘管百威亞太去年第四季業績表現疲軟，但其內生收入同比下跌4.2%，而內生正常化EBITDA則同比下跌24.7%，表現略優於市場及該行原先較悲觀的預期，顯示公司在逆境中仍展現一定韌性。 報告進一步分析，百威亞太第四季業績受到多項非基礎項目拖累，其中包括一筆1.11億美元的税務影響，以及4900萬美元的一次性費用。儘管盈利面臨壓力，百威亞太管理層仍維持每股5.66美仙的股息派發，股息率高達153%，而2024年的預計股息率為103%。此舉顯示公司致力維持股東回報的承諾，亦是市場投資者關注的焦點。 分地區來看，百威亞太於中國市場的業務表現上季按季企穩，銷售量錄得3.9%的同比下滑。然而，由於公司積極投入通路擴張及市場策略，平均售價同比下跌7.7%，導致中國區EBITDA按年減少42.3%。管理層表示，農曆新年期間市場需求維持平穩，動能與去年第四季相若，反映消費市場的復甦仍具挑戰。 相對而言，韓國市場則表現出色。期內銷售量僅呈現低單位數跌幅，而平均售價則實現低單位數增長，成功帶動利潤率擴張，促使韓國業務的EBITDA錄得低單位數增長，成為公司業績的一大亮點。 展望未來，百威亞太管理層預期，公司將透過加速中國家庭消費管道的擴張，以期在2026年重新點燃增長動力。同時，公司亦將持續在亞太地區積極探索併購與合作機會，以推動進一步的業務增長及市場份額擴大，鞏固其在區內的領先地位。