AI盈利前景存疑衝擊晶片股 大型科技企業AI債券現沽壓 油價受地緣政治升温

市場對人工智能（AI）產業的盈利能力可持續性持續審視，觸發美國晶片股延續跌勢，並擴散至亞太市場的AI硬件股。主要科技巨企為巨額AI投資而發行的長期債券亦面臨沽壓，部分更成為投資級別債券中表現最差的類別。與此同時，地緣政治局勢升温亦導致國際油價上揚。 近日美國晶片股普遍下挫，其中上週五開始交易的SK海力士ADR早段一度大跌9%。閃迪、美光、英特爾及超微半導體等晶片製造商股價亦顯著下滑。受此影響，費城半導體指數早段急挫4%，拖累整體美股標普500指數及納指表現。然而，市場資金流向AI支出相對較低的蘋果公司，該股早段股價逆市創新高。 在AI熱潮下，大型科技企業為支持龐大AI基建投資而發行的長期債券（年期達10年或以上），近期價格下跌，成為投資級別債券中表現最差的債券之一。投資者普遍憂慮這些巨額AI資本開支能否獲得預期回報，正拋售這些長期債券。以SpaceX為例，其發行的30年期債券孳息率已升至7.3釐，高於兩周前發行時的6.7釐。 美銀全球研究數據顯示，亞馬遜、Alphabet、Meta、微軟和甲骨文這五大超大規模數據中心營運商發行的債券，其孳息率較同等評級及年期的藍籌企業債券息率，高出約0.6釐，反映其為投資級別債券中風險溢價最高的類別。分析指出，儘管這些營運商的短期借貸成本依然穩定，但由於AI技術的盈利前景可能無法達到當前的樂觀預期，加上AI領域發展迅速，創新技術有機會迅速過時，因此投資者要求持有長期債務時需獲得更高的風險溢價。 基金公司DoubleLine指出，市場更傾向承擔短期風險，在選擇30年期債券時，通常會偏好前景非常穩健的企業，而AI資本支出的長期盈利能力仍存疑慮。Capital Group亦表示，AI發展速度之快，增加了長期貸款的風險，難以判斷AI產業在未來10年的格局。 市場消息指，在投資者對AI債券需求轉趨審慎之際，亞馬遜上週發行了250億美元的債券。據銀行家和投資者透露，其5年期債券的認購訂單，較30年期債券高出約20%，總訂單金額略高於600億美元。與亞馬遜今年3月發行債券時所獲的逾1200億美元訂單相比，認購額大幅下降。資產管理公司Janus Henderson則指出，鑑於許多投資組合已大量持有AI相關債務，投資者需拋售現有超大規模數據中心債務，才能騰出空間買入AI新債。Dealogic數據顯示，主要超大規模數據中心營運商今年以來已在全球發行約2440億美元的債券，顯著高於去年同期的1080億美元。高盛的報告亦指出，過去一個月約750億美元的AI相關債券發行，已令市場難以消化，其追蹤的一籃子超大型AI科技企業債券，單周利差已擴大22個基點。 此外，由於美國通脹持續處於較高水平，市場預期聯儲局利率將較長時間維持高位，令美國國債孳息率居高不下，這也削弱了長期AI債務的吸引力。人稱「末日博士」的彼得希夫（Peter Schiff）警告，美國國債孳息率上升對全球市場構成真正威脅。他認為債市已開始浮現崩跌跡象，美國10年期國債孳息率近期已升穿4.5釐，而30年期國債孳息率亦升穿5釐。彼得希夫預計，美國國債價格下跌，可能會波及股市、房地產及加密貨幣市場。 另一方面，地緣政治局勢亦趨緊張。美國總統特朗普表示，將重新封鎖霍爾木茲海峽附近的伊朗港口，並提出美國將為所有通過該海峽的貨物收取20%通行費。受消息帶動，國際油價昨晚錄得4%升幅。