野村：長鑫科技受惠記憶體供應緊張 料擴市場份額 看好中國AI產業鏈

市場消息指出，國產動態隨機存取記憶體（DRAM）龍頭長鑫科技（CXMT）據報計劃於近期在上海證交所掛牌上市。投行野村大中華區半導體及科技分析師滕喆安分析指，在當前記憶體市場供應持續緊張的背景下，憑藉長鑫科技的產能與技術優勢，有望成為未來數年記憶體短缺趨勢的主要受惠者之一，並具備擴大市場份額的潛力。 滕喆安進一步指出，中國作為全球最大的記憶體需求市場之一，其需求量約佔全球總量的25%，然而本土供應量僅約10%，這凸顯出顯著的供需缺口。他認為，超大型數據中心能否維持高昂的資本開支，將是推動記憶體市場上漲行情的關鍵因素。若此趨勢得以延續，無論是長鑫科技抑或其他全球相關半導體企業，均能從中獲益。 儘管記憶體成本飆升可能對超大型數據中心的自由現金流構成壓力，但滕喆安觀察到，互聯網巨頭與大型數據中心之間正展開一場「孤注一擲」（Go big or go home）的激烈市場競爭。基於此，該行預計超大型數據中心的資本開支將持續增長至2027年。此外，野村追蹤的數據顯示，全球新建數據中心項目數量持續增加，供應鏈瓶頸預計可能從大型科技巨頭，轉移至規模較小的零部件、設備及材料製造商。 另一方面，野村中國科技及電訊行業分析師段冰則指出，中國人工智能（AI）價值鏈仍擁有龐大的上行空間。市場消息傳出，內地計劃在未來五年內投入約2萬億元人民幣，用於建設AI數據中心，這充分顯示中央政府致力於構建一個自給自足AI供應鏈的堅定決心。在板塊配置方面，野村尤其看好光通訊、印刷電路板（PCB）及銅箔基板（CCL）等領域，認為它們將在全球AI浪潮中扮演關鍵角色並最為受惠。隨著內地AI晶片供應狀況的潛在改善，預計業務主要對接內地AI數據中心的龍頭企業，其今年下半年及明年的盈利能力與毛利率有望持續擴張。