交銀國際重申新世界發展(00017)「買入」評級 料基本面見底上揚 目標價上調逾兩成

交銀國際發表研究報告，上調新世界發展(00017)的目標價達23.3%，由原先的9.7港元升至11.96港元，並維持對其「買入」的投資評級。 該行分析師指出，預期新世界發展於截至2025年底止的財政年度上半年，其股東應佔虧損將錄得顯著收窄。這主要受惠於香港物業銷售表現強勁，以及旗下K11品牌商業項目的營運穩定，均反映公司的基本面正逐步築底回升。 市場觀察到，新世界發展現時的市淨率約為0.14倍，遠低於同業平均的0.4至0.6倍水平，該行認為這已充分反映了市場的悲觀情緒。隨著潛在的外部融資到位，加上公司近期銷售動能明顯改善，新世界發展有望改善其負債狀況，並獲得市場重新估值。 回顧業績表現，新世界發展截至2025年底止的半年度業績符合市場預期，銷售進度亦見理想。期內，公司在資本開支方面嚴格管控，按年大減29%至約35億港元；同時，行政費用亦按年節省了18%。 然而，截至期末，公司的綜合淨負債增至1227.2億港元，導致淨負債比率由去年中期的58.1%輕微上升至59.7%。交銀國際解釋，淨債務增加的主因是合資項目的銷售現金流量未能即時併入綜合報表，以及部分合資項目的建築貸款到期償還所致。 為進一步優化財務結構，新世界發展於2025年12月已成功完成約200億港元的永續債及擔保票據置換，此舉有效增加了約87億港元的股東資金。展望未來，管理層強調將持續透過加快物業銷售、釋放農地價值、加速出售非核心資產、降低營運開支，以及暫停派息等多項措施，以加速現金流回正並進一步降低負債水平。