阿里巴巴（9988）即將公布2025財年首季業績，市場預期「618」交易額增長顯著

阿里巴巴（9988）將於下週四公布截至2025財年首季的業績，市場普遍對其表現抱有期待。各大行分析指出，阿里旗下的淘寶天貓集團（下稱淘天）自推出新措施以提升用戶體驗後，令「618」的商品交易總額（GMV）按年增幅達到雙位數，顯示出其在電商市場的強勁表現。

根據內地市場分析機構「易觀分析」的數據，淘天在5月20日至6月18日期間的成交額按年增長了12%，而京東（9618）則增長了5.7%。值得注意的是，抖音的增幅達到26.2%，成為增長最快的平台。摩根士丹利的報告指出，淘天取消預售模式、簡化折扣機制以及升級「88VIP」會員福利等措施，均有助於提升其在「618」的GMV增長，並減少在電商行業的市佔率跌幅。不過，該行也預計GMV與客戶管理收入（CMR）之間仍存在差距，因為「全站推廣」可能需要時間來穩定收益率，預計CMR在首財季的增長僅為3%。

在其他業務板塊方面，大摩預測阿里旗下的國際數字商業集團（AIDC）將受益於跨境電子商務的推動，首財季收入預計按年增長36%。最近，全球速賣通（AliExpress）與巴西零售巨頭Magalu的戰略合作，將進一步加強阿里在拉美市場的影響力。雲業務方面，預計將有所回升，首財季收入按年增長5%，其中公有雲（external cloud）收入在下半財年有望達到雙位數增長。

匯豐同樣認為，AIDC在今財年有望增長近30%，但高營銷成本仍然是需要關注的問題；而雲業務的增長加快或將保持在正軌上，中小企業及人工智能（AI）相關需求的改善是主要驅動因素。

阿里巴巴計劃在本月底完成香港雙重主要上市的程序，摩根士丹利、匯豐和富瑞均認為集團將按計劃進行，並有機會在9月納入港股通。摩根士丹利指出，阿里在上財季斥資58億美元進行回購，而2024財年的平均每季回購金額為31億美元，顯示出回購步伐的加快。匯豐則主要擔憂阿里CMR增長和GMV增長的可持續性。該行對阿里的基本預測維持不變，認為在今財年預期市盈率約9倍及股東回報率約7%的情況下，阿里仍具吸引力。