內地境外保險收益徵税引關注 瑞銀料本港保單仍具優勢 籲留意險企及銀行股潛在影響

市場近日高度關注內地税務政策對境外資產的影響。據內地媒體引述國家税務總局官員早前表示，境外保險收益已被明確納入中國税務居民全球所得應繳利得税的範疇。儘管此舉可能對本港分紅保單的吸引力構成影響，瑞銀最新發表研究報告指出，本港保單在全球資產配置中仍具備顯著優勢，並深入分析了其對本港保險及銀行板塊的潛在衝擊。 瑞銀報告闡釋，即使面臨徵税，本港分紅保單相較內地同類產品，依然保持較強的吸引力。報告提及，本港分紅保單預期年化回報率可達6%至6.5%（税前），遠高於內地保單普遍約3%的水平。此外，本港保單提供多元貨幣選擇，並享有更廣泛的全球投資靈活性。市場有意見認為，內地當局此番明確徵税，從某種程度上亦可被視為對內地居民購買本港保單合法性的認可。瑞銀亦同意，在內地及香港的監管框架下，內地居民持有本港保單皆屬可行，而監管重點更多聚焦於資金來源的合規性，例如個人年度5萬美元的購匯額度有否被濫用，以及保單銷售流程的規範性。 受相關消息影響，本港保險股表現相對企穩。其中，友邦（1299）微升0.47%，收報74.5元；保誠（2378）則上揚1.94%，報110.6元。瑞銀在報告中引述投資者觀點指出，友邦股價在70元水平具有強力支持，其估值按市值對內涵價值計為1倍，市值對預期營運税後利潤計為11倍，顯示其進一步下跌空間有限。 然而，對於友邦面臨的監管風險，投資者之間看法呈現分歧。看好者預期友邦的新業務價值將實現雙位數增長，並預計明年計及回購及股息的股東回報率可達5%，認為風險回報吸引。相反，看淡者則認為徵税措施將削弱友邦產品的吸引力，特別是對於依賴保費融資的客户。此外，資金來源審查等其他監管風險，加上下季度新業務價值增長將面臨較高基數的不利影響，均可能導致風險溢價提高，從而在短期內限制其股價上行空間。 至於對銀行業的影響，瑞銀分析認為，若跨境財富流入速度放緩，對銀行板塊的衝擊普遍將小於保險公司及券商。報告特別點名匯控（0005）及渣打（2888），指出由於內地貿易順差龐大，跨境資金流規模可觀，而這兩家銀行來自財富管理業務的淨新資金流入相對較小，整體內地客户收入貢獻較為有限。瑞銀總結，內地近期監管措施旨在提高內地企業及個人持有境外資產的透明度，並更嚴格執行全球所得徵税規則。儘管合法合規的跨境資金流動應能持續，但監管收緊可能在短期內對香港銀行股的投資情緒產生影響。