駿利亨德森投資對環球股市趨審慎 料多重挑戰續存惟不乏機遇

資產管理公司駿利亨德森投資（Janus Henderson Investors）近日發表市場展望，表明其對環球股市的看法較六個月前更趨審慎。該行歐洲、中東及非洲與亞太區股票主管Lucas Klein及美洲股票主管Marc Pinto指出，儘管市場普遍對人工智能（AI）基建的持續加速發展抱持樂觀態度，並淡化中東衝突可能帶來的影響，駿利亨德森投資認為這種樂觀情緒可能過於偏頗。然而，該團隊亦強調，在複雜多變的市場環境中，反而能為主動型投資者創造發掘錯價機會的空間。 針對人工智能主題，駿利亨德森投資分析指，AI基建目前面臨供不應求的局面，包括圖像處理器（GPU）、中央處理器（CPU）、記憶體晶片及能源等關鍵領域均出現瓶頸。受惠於此，相關企業的盈利預測迎來強勁的上調週期，而後續可能出現的更多瓶頸，預料將為投資者提供新的切入點。在AI顛覆性影響方面，軟件行業已呈現「先沽後問」的暴跌緩漲現象，部分超賣的個股或將浮現投資價值。該行觀察到，目前AI領域主要由賦能者（enablers）主導，而終端用户的利潤擴張效應尚未明顯。 宏觀層面，能源價格高企是另一項主要顧慮。儘管中東地區停火不穩，油價已從高位回落，但通脹壓力預計將持續至年底，尤其對歐洲及亞洲的能源進口國構成消費及利潤壓力。同時，美國的平價消費亦已現疲態。在貨幣政策方面，英倫銀行及歐洲央行可能被迫加息，而美國要獲得減息的順風難度增加，這將導致小型股在融資方面的優勢落空，並損害股市升勢擴闊的預期。 談及區域市場，駿利亨德森投資分析指，歐洲的改革進程停滯不前，但國防開支主題（「坦克與銀行」）有望成為持久的投資方向。雖然歐洲市場的估值折讓已見收窄，但投資者仍可透過跨國企業參與環球盈利增長。至於中國市場，中央政府對私營部門管制的放鬆，以及在AI、生物科技、電動車等領域的創新表現亮眼，均為市場帶來正面訊號。該行認為，中國地產市場遺留的問題，可望透過擴大對新興市場的出口來彌補關税影響。 總結而言，駿利亨德森投資強調，市場正處於AI帶來的長線生產力提升與通脹、加息、地緣衝突等週期性逆風之間的平衡。由於兩者均無既定的軌跡，市場波動性預計將會持續。該行建議投資者需緊密留意AI對勞動市場的衝擊、首次公開招股（IPO）市場的消化情況，以及高端消費的韌性表現，以應對不斷變化的投資格局。