美銀調查：基金經理憂通脹捲土重來 六成料30年美債息破6釐

受中東地緣局勢持續緊張及國際油價攀升影響，市場對美國通脹升温的憂慮日益加劇，觸發對聯儲局加息的預期增強。美國銀行最新發表的5月份全球基金經理調查報告顯示，投資者對「第二波通脹」的警惕程度顯著上升，同時預期短期利率將持續高企。 調查結果指出，高達40%的基金經理將「第二波通脹」視為當前最大的「長尾風險」，較上月升14個百分點。此外，預期未來12個月聯儲局將會加息的基金經理比例達到17%。值得留意的是，基金經理對短期利率上升的預期從上月的4%大幅增至23%，創下近四年來新高，足見市場對通脹壓力持續的強烈預期。美銀首席股票策略師Michael Hartnett在報告中強調，這一比例是自2022年10月以來的高位，反映市場對高通脹的憂慮揮之不去。是次調查於5月8日至14日進行，共訪問了全球200名基金經理，管理資產總值達5170億美元。 在債券市場方面，調查發現逾六成（62%）受訪基金經理認為，若未來12個月債券孳息出現大幅波動，美國30年期國債孳息升穿6%的可能性，遠高於跌穿4%的可能性。這反映市場普遍預期通脹飆升或促使聯儲局進一步收緊貨幣政策，導致債券價格承壓，孳息率相應上揚。數據亦顯示，基金經理普遍減持債券，淨減持比例達到44%，為2022年6月以來最大的減持幅度，反映投資者對債券市場前景持謹慎態度。 儘管市場對加息預期升温，但對於聯儲局實際行動的分歧依然存在。調查顯示，11%基金經理預期聯儲局會在未來12個月加息一次，5%預期加息兩次，另有1%預期加息超過兩次。然而，仍有半數基金經理預計聯儲局將維持減息路徑，其中29%預計會減息一次。 在通脹壓力下，國際油價走勢亦備受關注。基金經理預期，到今年年底，布蘭特期油價格將達到每桶85美元，較今年年初的每桶61美元上升39%。有部分更為樂觀的基金經理（19%）預計油價將達每桶90至100美元，甚至有7%預計將突破100美元大關。相對而言，基金經理對地緣衝突的憂慮已有所緩和，相關比例從上月的44%顯著回落至20%，取而代之的是對通脹的聚焦。針對中東戰事可能影響霍爾木茲海峽航運，44%基金經理預計海峽將於今年6月重開，22%則預計會在第三季重開。 值得注意的是，基金經理持有的平均現金水平由上月的4.3%降至3.9%，觸發了美銀設定的「賣出訊號」（美銀一般將現金持有水平低於4%視作賣出信號），這是自2024年2月以來的最大跌幅。這可能反映出基金經理將資金重新配置至其他資產類別。 至於「最擁擠交易」，全球半導體板塊持續受到熱捧。調查指出，73%的基金經理將「長倉全球半導體」列為目前最擁擠的交易，比例較上月大幅增加49個百分點，取代了上月的「長倉石油」。緊隨其後的是「長倉美股7雄」。此外，50%的基金經理目前超配股票，較上月的13%大幅上升37個百分點，達到2022年6月以來的最強水平，顯示基金經理對股票市場的配置意願顯著增強。