華潤建材科技發盈喜預告盈利翻倍 分析指估值合理兼具增長潛力

華潤集團旗下建材平台華潤建材科技（01313），近日市場關注度提升，主因公司預期基本面將持續改善，有望迎來業績與估值同步修復。作為華南地區的建材龍頭企業，華潤建材科技業務覆蓋水泥、熟料、混凝土等全產業鏈，並受惠於央企背景，具備低融資成本、穩健現金流及卓越的抗週期能力，被視為建材板塊中稀缺的穩健投資標的。 公司今年初曾發布盈喜公告，確認預計2025年度盈利將大幅反彈，主要得益於成本優化、資產減值減少，以及內部協同效應帶來的增效。其穩固的區域壟斷優勢在華南水泥市場中佔有領先地位，產能佈局與區域基建及地產的修復進程高度契合，為其業績復甦奠定基礎。 回顧財務表現，華潤建材科技於2025年前三季度實現營業額150.7億元。儘管受行業景氣度影響輕微下滑，但盈利端卻逆勢增長，股東應佔盈利達3.31億元，同比增長7.26%；綜合毛利為25.5億元，同比增長6.36%，毛利率亦提升1.7個百分點至16.9%。這印證了公司「以利潤為核心」的經營戰略已見成效，透過精細化管理、規模採購與能耗優化，實現了「收入降、利潤升」的高質量增長模式。 此外，公司與華潤置地及華潤萬象生活等體系內企業持續深化關聯交易，獲得穩定的人造石材供應及綜合服務訂單，此內部協同不僅帶來可觀的增量收入，亦有效節省成本，進一步鞏固了公司的盈利基本盤。 值得留意的是，公司於今個月初再度發布盈喜公告，預計2025年度股東應佔盈利將較2024年的2.11億元大幅增長115%至135%，對應全年淨利潤約4.54億至4.96億元，實現翻倍級增長。是次盈利大幅提升，主要受惠於成本管控顯著增效，原材料、能源與製造費用持續下行，帶動毛利率持續修復；同時，資產減值虧損大幅減少，顯示前期計提充分，資產負債表已完成修復，公司得以輕裝上陣。此盈喜不僅標誌著公司單年度業績反彈，更意味著其已走出業績低谷，進入穩定回升通道。 從中短期來看，隨著內地穩增長政策持續發力，基建投資保持韌性，地產行業逐步企穩，水泥需求預計將邊際改善。疊加行業供給側收緊，價格體系趨穩，均有利於區域龍頭企業的盈利修復。至於中長期發展，華潤建材科技正積極推進「傳統建材+新材料」的雙輪驅動戰略。傳統業務如水泥、熟料等負責穩定現金流；而人造石、新型飾面材料等高毛利新業務則快速擴張，與地產、裝修場景深度綁定，旨在開拓第二增長曲線。隨著華潤體系內協同效應的進一步深化，公司訂單的可預期性增強，業績波動性降低，估值中樞有望因此抬升。 分析指出，以現時公司預期市盈率約23.8倍計算，其估值仍屬合理水平。股價自去年底低位1.52港元起，反覆升至近期高位2.06港元，累計升幅達35.5%。胤源世創家族辦公室（香港）第一副總裁黃偉豪建議，投資者可考慮等待股價回整，並在低於1.92港元以下時開始分注吸納。