瑞銀料年內美息減一次 大中華區4000億美元資金候配置 可轉債現負票息定價

全球債券市場今年展現強勁動能，發行人正迎來有利的融資環境。瑞銀（UBS）全球投資銀行部有分析指出，市場已形成良好的良性循環。 瑞銀全球投資銀行部大中華區債券資本市場業務負責人盧嘉雯指出，今年以來債市的超額認購倍數及發行溢價表現均利好發行人。她續稱，自2022年初至今，大中華地區的G3貨幣債券（涵蓋美元、歐元、日圓）累計淨贖回金額已接近4,000億美元。這意味著若債市投資者欲維持原有投資規模，市場上目前有高達4,000億美元的龐大資金正等待重新配置，料為新債發行提供有力支持。 瑞銀預期，美國年內將減息一次。盧嘉雯認為，儘管下半年息口走勢相對平穩，惟全球政治不明朗因素，例如美國中期選舉，仍可能帶來波動。她坦言，目前的發行窗口期相對短暫，不少發行人為規避下半年的潛在波動，均期望把握時機提前發債。市場自4月份起已重啟多筆一級債券發行，認購反應熱烈，超額認購情況頻現。 此外，盧嘉雯提到，由於港元的基準利率較美元具備優勢，許多企業發行港元債的中性利率較低。數據顯示，今年港元公募債發行規模已接近900億元，較去年錄得兩倍的顯著增長，預計未來將吸引更多境外發行人加入。另一方面，受惠於人民幣利率優勢，預期未來的離岸人民幣點心債發行總規模亦將持續擴大。 另一方面，可轉換債券（Convertible Bonds，簡稱可轉債）亦已成為企業不可忽視的重要融資渠道。瑞銀全球投資銀行部亞太區股票資本市場聯席主管胡淩寒指出，目前正處於減息通道，息口環境相對平穩，加上股市表現向好，今年可轉債發行量已飆升至歷史高位，其規模甚至超越傳統配售（Placing）。 胡淩寒續指，自去年下半年起，可轉債市場出現了罕見的「負收益率」（負票息）定價。她解釋，以往有債性的產品「最多隻能做到很低的收益率，或是零票息，但現在可以做到負票息，這意味著投資者需要向發行人支付費用」。這現象反映當前利率環境對投資者及發行人而言均屬可接受水平。 當被問及投資者為何對可轉債趨之若鶩時，胡淩寒闡釋，對投資者而言，可轉債兼具「保本與股價上漲空間」的特性，是進可攻、退可守的靈活選擇，因此備受青睞。