交銀國際下調九毛九(09922)目標價至1.3港元 維持「中性」評級

交銀國際發表研究報告，決定下調餐飲連鎖集團九毛九(09922)的目標價。該行將九毛九目標價由原先的1.9港元大幅下調31.6%至1.3港元，並維持「中性」的投資評級。 該行指出，基於九毛九最新的門店數量、品牌調改進程以及零售業務的拓展節奏，已調整其未來盈利預測。預計公司2026年至2028年的收入將下調至介乎50.9億至55.5億元人民幣。同時，期內歸屬母公司淨利潤預測亦同步下調3%至12%，料介乎1.6億至2.9億元人民幣。 交銀國際解釋，儘管預期旗下品牌「太二」在內地市場的同店銷售額及門店利潤率將持續修復，但海外業務拓展、其他品牌的調改進程，以及外銷業務的發展仍存在不確定性。該行觀察到，九毛九目前的盈利恢復主要來自門店調整優化及費用控制，而非店舖網絡的重啟擴張。考慮到公司成長中心及行業不確定性的變化，因此下調目標價並維持評級。 展望短期營運，交銀國際預計九毛九今年上半年（2026年上半年）的營業收入將按年錄得高單位數跌幅，主要原因為門店數量持續收縮（今年迄今門店總數減少中單位數）。然而，受惠於「太二」門店模型調改見效，以及效益不佳門店退場後經營虧損的減少，預計歸屬母公司淨利潤有望按年錄得小幅改善。該行同時提醒，餐飲行業整體需求目前尚未見明顯復甦信號。 至於外銷業務方面，交銀國際預計今年相關收入仍有增長空間，增量料主要來自新銷售通路的拓展及與北美Costco的合作。公司方面預計，這部分收入將更多地在今年下半年及2027年逐步體現。