招銀國際維持中國鐵塔(00788)「持有」評級 下調目標價至12.1港元

據招銀國際最新發布的報告指出，該行已調整中國鐵塔(00788)的目標價，由原先的13.1港元下調7.6%至12.1港元，並重申「持有」的投資評級。此舉反映市場對該公司未來財務表現的審慎評估。 回顧中國鐵塔於2025財年的業績表現，其收入按年增長2.7%至1,004億元人民幣，大致符合招銀國際預期的1,014億元人民幣及市場一致預期的1,008.7億元人民幣。淨利潤方面，期內錄得116億元人民幣，按年上升8.4%。該數字較招銀國際的預期高出1%，惟較市場一致預期則低3.5%。 值得留意的是，中國鐵塔的淨利率錄得0.6個百分點的提升，至11.6%，主要受惠於折舊及攤銷(D&A)費用率的下降。據悉，此乃由於公司於2015年收購的鐵塔資產，其折舊期預計於2025年11月屆滿，同時部分分佈式天線系統(DAS)設備的使用壽命亦得以延長，有效控制成本。 然而，另一方面，公司期內EBITDA（扣除利息、税項、折舊及攤銷前的盈利）表現則錄得按年1.1%的跌幅，至658億元人民幣，導致EBITDA利潤率收窄2.6個百分點至65.5%。招銀國際分析指，這主要是由於壞賬準備提列增加及資產處置收益減少，導致其他營運開支(OpEx)按年大幅攀升23.5%。 在季度表現方面，中國鐵塔於2025年第四季度單季營收達261億元人民幣，按年增長3%，按季亦增長5.6%，呈現典型的季節性回温態勢。此外，公司亦宣佈派發每股0.458元人民幣的股息，按年增長9.8%，派息率高達77%，較2021年至2024年的水平為高，顯示公司對股東回報的重視。 投資者關注中國鐵塔作為中國主要通信基礎設施服務提供商，其業務模式及盈利能力在行業發展中的變化。招銀國際的報告將有助市場更全面地評估其投資價值。