法巴示警：中東局勢添變數 中國GDP增長預測存下調風險

內地今年首季經濟表現穩健，按年增長5%，成功達到全年增長目標區間的上限。然而，市場對於宏觀經濟前景的評估仍趨謹慎。法國巴黎銀行（法巴）中國首席經濟學家榮靜指出，該行去年12月曾預測今年內地經濟增長為4.7%。鑑於中東地區衝突持續，可能對全球經濟增長構成打擊，進而對內地出口表現產生潛在的負面影響，法巴因此認為4.7%的增長預測存在輕微的下行風險。 不過，榮靜亦強調，內地在實現經濟增長目標方面擁有良好紀錄。一旦中東戰事影響超出預期，當局將會適時加強額外的政策支持，以確保至少能達成4.5%的增長目標，展現出其維持經濟穩定的決心。 在股市表現方面，今年以來恆指升幅錄得2.08%。相比之下，區內主要市場如韓國綜指及台灣加權指數，同期分別實現52.06%和30.78%的顯著升幅，香港市場表現明顯跑輸。法巴亞太區宏觀研究統籌總監兼亞太區股票及衍生品策略主管呂成分析指，在全球層面，軟件股表現普遍遜於硬件股，此趨勢對以科技股為主的港股帶來不利影響。儘管多家在港上市的互聯網平台均大力投資於人工智能（AI）研發，但投資者目前更傾向於配置直接受惠於硬件「超級週期」的日、韓、台股市，例如因AI發展而對半導體、數據中心等關鍵硬件需求激增。呂成認為，人工智能在港股和A股市場上尚未成為最核心的板塊，其能否帶動更廣泛的指數上揚，仍有待觀察。 另一方面，呂成指出，內地工業生產者出廠價格指數（PPI）在3月份恢復按年上升，此一積極信號或對企業盈利構成支持作用。分析普遍認為，PPI的回升是中國股市一個更為重要的利好因素，因為它預示著企業的定價能力和盈利空間有所改善，有助於提振市場情緒。 談及中國AI主題的投資前景，呂成稱投資者仍對此抱有濃厚興趣。然而，過去6至9個月期間，港股和A股市場湧現了不少業務更為聚焦於AI的新上市股份。這些新股表現相當強勁，並成功從傳統大型互聯網平台吸走部分資金。相對而言，恆生科技股指數的整體表現顯得較弱，此現象反映出投資者目前更傾向於投資個別具備特定AI概念的公司，而非追逐整體指數。與此同時，市場亦對AI領域資本開支增加可能擠壓企業利潤率的情況存有顧慮。 至於北水（內地資金）流入港股的情況，今年速度較去年有所減緩。呂成認為，這部分與內地資本市場改革有關，特別是公募基金和長期投資者需要更嚴格地追蹤基準指數。由於香港股票並非內地主要指數的關鍵組成部分，這限制了部分資金的靈活性。過去投資經理在港股部署增長股，尤其是在AI投資方面，擁有較多靈活度。但今年有更多AI新股上市，基金經理需要重新評估應選擇追蹤哪個基準。不過，呂成強調，內地資本尋求更多海外投資機會，仍然是一個結構性的利好因素，預期將為港股提供長期支持。