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新興市場做好

美聯儲一如市場預期維持利率不變,但市場已堅信減息周期7月正式啓動。根據最新利率期貨顯示,7月底舉行的議息會議,宣布減息的機會為100%,摩根士丹利更估計,7月有機會減息0.5厘,利率期貨顯示減半厘的機會是25%。漁夫認為,未來一個月的數據將會左右減息幅度,事關鮑威爾的威信及決斷能力,很難和當年的格林斯潘相比,上任至今鮑威爾做事一路被市場牽着走。正如債王岡拉克所講,聯儲局今次的反應,應該會跟著債息後面行,即是所謂 behind the curve。未來最需要留意的是通脹數據,因局方表明,若通脹未能達標,未來有必要實施貨幣寬鬆政策。另一個變數是G20談判結果,中美雙方若握手言和,將減低美聯儲落重葯的機會,反而無得傾引發巿場恐慌,才會迫使聯儲局7月減半厘。這兩個因素一加一減,要見到6月中美傾得成,同時7月又減半厘息的機會不大。

億萬操盤手的 Plan B

昨天有一位頂尖的對沖基金經理發表講話,這位億萬操盤手德魯肯米勒 (Stanley Druckenmiller) 的往績彪炳,主理的基金過去三十多年未試過出現負回報,基金轉 Family Office 前的平均年回報率是三成以上,成績比起他的前老闆及師傅索羅斯還要好。去年第四季,漁夫提及他分折的雲端服務股,該板塊隨後一季明顯跑贏納斯達克指數,淡出後的他,投資觸角仍然非常敏銳。

 

【名家給力場 - 2019年5月8日】

【Now財經台】美國總統特朗普日前突然變臉,話要加中國貨關稅,震動環球金融市場,但美股投資者似乎又唔係太恐慌。

「股市漁夫」創辦人莊志雄指,其實之前已經預期美股第一季升完後,第二季就會回,佢估計,由於中美今次傾唔掂數嘅機會超過一半,再分析Call Put Ratio、Vix及未平倉合約等指標,相信會對後市有一定影響。聽吓Lewis嘅詳細分析...

https://youtu.be/0MPdRXuwZp0

 

另類通脹

本週見到彭博商業周刊的封面大字標題,寫著「通脹已死?」漁夫一向特別留意財經雜誌封面,因為間中會出現非常有效的相反指標!主要原因是,媒體從業員最關心的就是吸引眼球,所以一般會選擇用一些大衆感興趣的話題來做雜誌封面。近的例子有2016年油價見底時出現在巴隆氏週刊的「HERE COMES $20 OIL」,當時漁夫亦有在Facebook出post指這是一個相反指標。而數最經典的例子,則是1979年美國商業週刊的「THE DEATH OF EQUITIES」,封面副題是 How inflation is destroying the stock market,當年通脹失控,利率高企導致美股估值偏低,70年代後期標普500指數的市盈率長期處於單位數字,由於投資長期跑輸通脹,普羅大眾對股票以及投資漸漸失去興趣。記得老媽子曾經說過,當時爺爺在香港南洋商業銀行做定期存款,年息有18厘,所以當年無乜人肯投資股票。媽媽亦曾經叫爺爺用十四萬港元買入港島南區置富花園兩房單位用作收租⋯⋯但爺爺的回應是,10萬元放在銀行每月可收到過千元利息,在港島東租一個兩房單位只需HK$500,為何要買樓貼租客?爺爺在港島東經營辦館,當然不懂得環球經濟形勢,更不知道他正身處一個大轉勢位,便是美國惡性通脹快要去到盡頭,香港利率會跟隨美國見頂回落,股、樓、債會因爲利率回落而出現估値向上炒(技術上叫valuation expansion / 股票市場叫P/E expansion)。有趣的是,商業周刊推出這個「股市已死」封面就正正標誌著最長美股牛市的誕生,真係唔到你唔信邪!

 

加注策略

過去幾天市寛回落得比較急,代表已經有不少股份跌穿50天線,甚至失守更重要的150天線。例如其中一隻「當頭起」股中移動 (941),於公布未來派息政策改變後即時跌穿50天線。事實上,近日亦有幾隻主要收息股出現了「止」訊號,原因亦是派息政策有變。由於憂慮美國衰退,債券孳息率下跌,通常債息跌利好收息股,但香港多隻公用股不升反急跌,可見今次的調整市中,就算打防守的難度也提高了!由此亦可以看到,公用股始終屬於股票類別,防守力總不及正宗的避險資產,例如國債ETF,三月至今,長債ETF TLT明顯跑赢美股及港股。

 

股跌債升

聯儲局結束一連兩日的議息會議,會後聲明宣布維持利率不變,利率點陣圖(dot-plot)更顯示,聯儲局官員預期今年內不會再加息,對比去年12月預期的今年加息兩次,態度已作出180度改變。最新利率期貨顯示,今年12月減息機會由25%急升至38%,明年1月則由34%升至48%,代表巿場預期今年稍後時間聯儲局可能有需要減息救經濟。

金屬價格全線上升

今年漁夫一直強調,要密切注意美元動向,及其下跌帶來的危與機。美元回落時,初期慢跌時會提供一個相對有利新興市場股匯的環境。若隨後美元匯率持續下滑,甚至急跌(背後原因是美國衰退導致財赤惡化),第二隻熊腳便會出現,到時新興市場股市未必能夠與美股分道揚鑣(decoupling ),頂多像去年12月,只不過跌幅較少而已。

【名家給力場 - 2019年1月2日】

【Now財經台】2019年港股開局即大跌逾700點,跌至25000點水平,到底今年環球投資市場要注意甚麼?

「股市漁夫」創辦人莊志雄表示,今年的焦點是美國聯邦儲備局的收水行動何時出現逆轉,即停止加息或縮表。他又指,雖然今年大市開局氣氛悲觀,但投資者往往會在此時開始留意撈底機會。他預期,中港股市今年有機會會尋底,因為中港股市及估值已累積一定跌幅,而人民銀行其實是有能力放水,推出刺激措施,值得投資者留意。

此外,莊志雄建議,投資者上半年應作保守部署,直至環球主要央行釋出會放鬆銀根的訊號,屆時再轉為作長線進取部署......