恆生指數持續優化 編製方法確保市場代表性與可投資性

恆生指數自1969年11月面世以來，已成為香港股票市場最具代表性及廣受認可的基準指數。恆生指數公司強調，恆指一直致力與時並進，不斷優化其編製方法，以確保能充分反映市場表現，同時兼顧可投資性。 現時恆指採納流通市值加權方式編製，此乃全球主要股票市場基準普遍採用的標準。透過聚焦大型及中型市值公司，並對個別成份股設定權重上限，恆指旨在市場代表性與實際可投資性之間取得理想平衡。 恆生指數公司引用過往市場分析指出，香港股市近期週期起始於2024年，當年港股展開長達兩年的升勢。至2026年上半年，市場曾轉趨波動，但其後重拾升軌。在此期間，恆指表現穩健，2024年錄得18%升幅，2025年再上升28%，而今年截至7月31日亦有1%的輕微增長。 值得留意的是，在本輪市場週期中，個股表現差異顯著。由2024年至今，逾2000隻主板上市股票中，約有一半錄得正回報。然而，自2026年起，市場跌勢更為廣泛，超過六成主板上市股票於今年初至今下跌。相較之下，恆指期內仍能錄得輕微升幅，這進一步鞏固了其作為香港股市主要基準的地位，精準反映市場中最大、流動性最強股票的走勢。 一個有效的市場基準，關鍵在於其能否準確捕捉所代表市場的整體表現，同時須保持足夠的可投資性，以支持圍繞該基準所發展的金融產品生態圈。 市場分析普遍認為，若要涵蓋更廣泛的香港股票市場，恆生綜合指數（恆生綜指）以約95%的市值覆蓋率為代表，但這需要超過500隻成份股。相比之下，恆指目前僅以93隻成份股便能代表市場。儘管成份股數量有差異，恆指與恆生綜指的走勢高度一致，兩者相關系數超過0.99，充分證明恆指能以相對精簡的成份股數目緊貼市場形勢，展現其高效率。 一般而言，增加成份股數目雖可提升市場覆蓋度，但邊際效益往往遞減迅速。根據數據，按市值排名，香港上市公司中市值最大的100家公司已佔港股市場總市值約七成。因此，在此基礎上進一步納入更多成份股，對整體覆蓋率的貢獻有限，卻會顯著增加指數的複雜性及複製成本，或影響相關產品的發行。 為分散風險及限制單一大型成份股對指數走勢的過度影響，恆指設有單一成份股8%的權重上限，這亦是國際間常見的指數設計原則。透過持續的檢討與優化，恆指的市場代表性亦持續提升。過去數年，其市值覆蓋率已由2020年約58%，逐步上升至今年6月底的約64%。 展望未來，隨着香港資本市場持續發展，並進一步鞏固其作為連接內地與全球市場「超級聯繫人」的重要角色，恆生指數亦將同步演進。透過不斷完善指數編製方法及定期檢討，恆指將繼續作為全球投資者信賴的重要市場基準。