中金指關税升級短期恐引波動 市場密切關注11月談判走向

中金公司最新報告指出，美國於10月10日突然宣佈，將自11月1日起對中國商品加徵額外100%關税，並加強對重要軟件產品實施出口管制，導致市場劇烈震盪。納斯達克指數一度重挫逾3%，VIX恐慌指數迅速飆升超過20，均是年內極罕見大幅波動現象。此外，比特幣、中概股（例如金龍指數）、原油及恆生科技期貨均出現大幅回調，現貨黃金則再度突破4000美元關口，10年期美債利率也一度跌破4%，全面呈現避險資金湧現的情勢。A股及港股成長科技板塊亦同步回調，宛如4月「對等關税」事件重演。 中金指出，目前市場面臨的挑戰相較4月更為複雜：投資者普遍持有較多投資浮盈，且估值普遍偏高，尤其內地市場估值更為顯著。在高度不確定性環境下，部分投資者可能選擇在年底前逐步獲利了結，短期內可能加劇波動。就如上次衝擊最大的是恆科、AI及互聯網板塊，本輪亦可能集中在類似高估值科技股。 不過報告亦提出幾項穩定因素：目前市場的警覺與準備程度較上次更成熟，加上科技產業趨勢仍明確，美國財政及貨幣政策亦已陸續發力，中國亦加強政策應對。換言之，除非市場確信雙方談判無望達成共識，否則出現如4月那般全面恐慌的可能性相對低。 市場消息指出，美國此前對中國課徵的“對等關税”暫緩措施已延長至11月10日，美方延長暫緩執行期限，顯示仍有磋商空間。另一方面，美國貿易代表辦公室亦延展部分產業（如技術轉讓、知識產權）301條款豁免期限至11月29日，為談判留出更多緩衝期。這些動向或有助緩解市場對全面加徵關税的憂慮。 展望短期走勢，中金認為市場雖難免出現波動，但關鍵仍為11月前關税政策與談判進展。投資者將密切關注有關官方是否釋出更多跡象，以及雙方是否有意增加磋商頻率，以期透過對話化解貿易緊張。市場短期需保持高度警惕，也應注意政策走向與估值回調風險。