瑞銀重申騰訊「買入」評級 維持目標價780港元 料2026年第二季收入增長9%

瑞銀發表研究報告，重申對科技巨頭騰訊控股 (00700) 的「買入」評級，並維持目標價為780港元。該行預計，騰訊在2026年第二季的收入將按年增長9%，而經調整淨利潤則有望按年增長4%，達到約660億元人民幣。 在業務細分方面，瑞銀預期騰訊的遊戲業務表現將有所分化。國內市場方面，第二季收入增長預計將回升至10%，較第一季的6%有所加速，主要受惠於其常青遊戲的強勁表現，以及近期推出新遊戲所帶來的額外貢獻。國際市場方面，鑑於Supercell和Kuro的併購整合，預計收入增長將放緩至8%，低於第一季的13%。 至於廣告業務，該行預期其第二季收入將按年增長18%，儘管較第一季的20%有所放緩且基數較高，但持續的增長動力將來自廣告科技的升級、影片帳號流量及廣告載入量的增加，以及更高有效千次展示成本（eCPM）的廣告形式。 金融科技與企業服務（FBS）方面，瑞銀估計其增長速度將輕微放緩至8%，而第一季的增速為9%。這主要歸因於宏觀經濟環境疲軟，對支付業務增長構成壓力。值得留意的是，隨著晶片供應狀況的改善，雲端運算業務的增長勢頭有望加快，預計在下半年將有進一步提升。 整體而言，瑞銀預期騰訊的毛利率將按年增長11%，達到57.9%，主要得益於業務結構持續向高利潤率業務優化。然而，受人工智能（AI）營運支出及折舊費用增加的影響，經調整營業額預計將按年增長7%，至740億元人民幣。