瑞銀連沛堃：AI產業未現泡沫爆破信號 續看好半導體上游企業 提示高油價與利率風險

全球股市受人工智能（AI）熱潮帶動持續造好，市場對此股價急升會否引發泡沫的憂慮亦日漸升温。然而，瑞銀全球研究部亞太區研究部總監連沛堃表示，目前未見到AI產業出現泡沫爆破的明確跡象，因此並不感到擔心。 連沛堃進一步指出，瑞銀對AI上游板塊，特別是半導體及晶片相關企業的發展前景持樂觀態度。他解釋，儘管這些股份的估值目前相對偏高，但從訂單量及服務公司的資本開支數據來看，尚未觀察到有下滑趨勢，顯示其增長動力料可持續。他補充，台灣及韓國市場的上市公司在這些專業領域具備領先優勢，其股市升勢亦受惠於此，瑞銀對其前景持續看好。 對於香港IPO市場近期湧現的一批AI概念股，即將面臨股份解禁期，連沛堃認為，雖然部分股份估值已高，但IPO解禁所引發的股價波動僅屬技術性回調，而非泡沫爆破。他強調，真正的泡沫爆破應指整個行業結構面發生根本性變化，例如需求顯著下降、新產能替代舊有模式等，且市場尚未充分意識到這些潛在危機。 他續指，目前AI產業尚未出現上述結構性變化的跡象，故無須過度擔憂。不過，他坦言會密切關注相關股份的估值水平，特別是考量到AI板塊的歷史相對較短，部分新上市的AI相關股份股價屢創新高，需警惕解禁後可能帶來的回調風險，但這並不代表整個行業出現系統性問題。 此外，連沛堃提醒投資者應關注高油價對全球經濟的潛在影響，尤其是通脹壓力。他指出，目前油價上漲的影響尚未完全傳導至日常消費品價格，但隨著油價推高化肥成本，進而影響農產品價格，最終將傳導至廣泛的日常消費品，這方面的影響仍未在當前農產品數據中充分反映，值得持續關注。 他續指，當前市場整體估值處於高位，部分潛在風險仍未完全反映，例如市場對未來加息或減息預期的不確定性，以及利率走向對匯率波動的影響，尤其對東南亞國家而言，影響可能更為顯著。同時，下游供應鏈亦已呈現緊張態勢，這些都是投資者需留意的宏觀因素。 連沛堃總結稱，今年整體投資環境趨向正面，但他建議投資者應特別留意板塊輪動的趨勢。他觀察到，目前AI產業及科技板塊的熾熱表現，正反映市場投資者正積極部署那些較不受宏觀大環境、油價波動及通脹影響的板塊。從長期投資角度看，能源轉型下的電動車產業、能源安全及再生能源等領域，被視為投資者信心較強且具長期增長潛力的重點。相反，他預期受宏觀因素影響較大的板塊，例如下游的航空、交通運輸、金融及非銀行業（如券商），由於對油價及利率變化較為敏感，預計將面臨較大的波動性。