東亞下調恆指年終目標至27100點 審慎看好下半年市況 聚焦半導體與網絡基建

東亞銀行（0023）近日更新其對恆生指數的展望，將今年底的目標點位由原先的29,000點下調至27,100點。儘管如此，該行財富管理處高級投資策略師陳偉聰指出，新目標價位較目前水平仍有逾一成的潛在升幅，認為短期市場的過度調整或為吸納良機，並預期恆指在下半年有望呈現階段性反彈。 陳偉聰解釋，此次目標調整主要由於內地經濟數據表現遜預期，尤其是4月至5月的消費與固定資產投資增速普遍低於市場預期。此外，大型科技企業對人工智能（AI）研發的龐大投入，亦對中資股的整體盈利能力構成壓力。東亞因此將恆生指數成分股今年的盈利按年增長預期，由原先的10%調降至5%。再者，美國加息等宏觀因素影響了市場估值，導致上半年港股表現相對區內其他市場遜色。 展望下半年，陳偉聰表示，市場預期中央政治局會議可能於本月底召開，屆時或將釋出更多針對固定資產投資的穩增長政策。在此背景下，東亞銀行看好受惠於國策支持及技術突破的半導體及網絡基建板塊。同時，受「六張網」等新型基礎設施投資帶動的工業設備板塊亦獲該行青睞。 然而，對於內地大規模刺激消費的機會，該行持較為審慎的態度，認為重磅電商股未必能直接從刺激政策中大幅受惠。不過，若「反內捲」趨勢持續，有望改善電商平台的經營環境。陳偉聰亦觀察到，近期資金有從此前漲幅較大的AI上游半導體板塊流出，轉而輪動至估值相對較低的板塊及市場，港股有望從中受惠。儘管如此，考慮到半導體行業今年的盈利表現優於大部分重磅港股，預計此類資金輪動的持續時間不會太長。 目前，恆生指數在24,500點至25,000點區間面臨一定阻力。若要進一步突破並達到27,000點的目標，將有賴於內地政策的寬鬆力度，以及內地AI大模型、晶片及應用企業的商業變現能力。 投資者亦需留意近期市場潛在的沽壓。東亞銀行提醒，今年上半年上市的AI相關「半新股」的半年禁售期將陸續屆滿。該行估計，本季度港股市場將面對約3,500億元的限售股解禁壓力，而未來12個月內，此壓力更將高達2萬億元。由於不少「半新股」上市以來錄得驚人升幅，目前估值普遍偏高，預料大股東及基石投資者等有較大誘因獲利減持，解禁前後可能對相關股份股價構成短期下行壓力。 市場消息指出，近期已有四隻AI相關「半新股」在解禁後即進行折讓配股集資。陳偉聰分析，市場對此類行為並非全然看淡，關鍵在於公司本身的基本因素。若集資所得有助公司提升模型能力或擴大市場份額，則沽售壓力可能不會太大。反之，若公司的模型能力未能有效提升，卻持續透過燒錢方式集資，則可能會承受較大的沽壓。