泡泡瑪特(09992)首季收益按年飆七成 惟成本高企料拖累毛利率

泡泡瑪特(09992)管理層日前就公司今年首季度業績及未來展望舉行發布會，披露期內整體收益按年大增75%至80%，表現亮麗。然而，管理層亦坦言，面對原材料成本上升及海外業務流量回落等挑戰，預計公司毛利率將因此下降1至2個百分點。 根據泡泡瑪特最新公佈，今年首季度中國地區收益按年增長100%至105%，亞太地區增長25%至30%，美洲地區增長55%至60%，而歐洲及其他地區亦錄得60%至65%的按年增長，顯示其全球市場擴張步伐維持強勁。 市場普遍關注，成本壓力已成為集團營運的主要關注點。管理層指出，物料和包裝等原材料價格上漲，已導致新發布商品的成本有所增加。初步測算顯示，原材料成本上升預計會導致公司毛利率下降約0.5個百分點。此外，國際油價波動亦推高國際航運的燃油價格，令公司的運費、附加燃油費及倉儲費用均有不同程度的提升，對海外業務的毛利率造成額外壓力。 除了直接成本上漲，海外市場銷售結構的變化亦構成影響。管理層解釋，高毛利區域的收入佔比下降，加上進口關税的增加，綜合上述多重因素，預計整體毛利率將下降1至2個百分點。面對成本壓力，公司將持續通過供應鏈優化及提升營運效率，以盡力對沖相關影響。 談及海外業務挑戰，泡泡瑪特首席運營官司德表示，由於過往缺乏足夠的市場積累，海外流量的回落幅度相對較大，這已成為公司當前海外業務的核心挑戰。他坦言，去年海外增長很大程度上依賴於流量紅利，而今年可能更多要依靠團隊自身的努力。展望未來，公司將著力完善海外會員體系，並且不會過度關注海外開店的數量，而是更注重每家門店對品牌形象的呈現和影響力。 對於市場關注的IP持久性問題，尤其是Labubu流量消退的疑問，司德認為，流量在全球範圍內有高有低、有升有跌乃正常現象，不太可能一直保持火爆。但他強調，Labubu的全球火爆亦帶來了更多可能性。公司目前正積極推進Labubu相關電影項目，並有機會在世界盃賽場上看到Labubu的身影。公司亦投入更多產品開發資源，預告下半年將有一兩個「非常好的產品」推出。司德重申，公司營運IP不會過度關注短期收益，而是更著重其長期商業價值，期望透過精細營運，幫助旗下IP在全球範圍內實現10年、20年甚至更長時間的生命力，相信IP能夠「穿越週期，持續煥發活力」。 集團創始人王寧在會上表示，公司今年的目標是實現不低於20%的收入增長速度。儘管公司首季收益表現強勁，但投資者對於公司IP持久性的擔憂似乎有所加深。在業績公佈後，泡泡瑪特股價早段一度上升逾5%，但其後回吐升幅，在下午交易時段轉跌，反映市場對其前景看法仍存在分歧。