銀娛首季經調整EBITDA超預期 星際酒店受惠衞星場改革 高端消費重拾動力

銀河娛樂（00027）近日公佈今年首季營運數據，表現超乎市場預期。受惠於澳門博彩業持續復甦以及集團內部策略性調整，銀娛期內經調整除息税、折舊及攤銷前盈利（EBITDA）錄得理想增長，旗下核心物業亦見顯著改善，特別是高端消費活動重拾動力，為行業注入強心針。 據匯豐銀行發表的最新報告，銀娛首季度經調整EBITDA利潤率達23.7%，較去年同期的22%高出1.7個百分點，反映集團營運效率有所提升。期內錄得的EBITDA約為36億元，較匯豐預期高出1%至2%。 報告進一步指出，銀娛旗下的星際酒店（StarWorld Hotel）明顯受惠於澳門衞星賭場業務的結束。據瞭解，澳門特區政府近年收緊對衞星賭場的規管，要求博彩企業直接管理相關營運，此舉有利於持牌營運商如銀娛整合資源並提升效益。為進一步強化競爭力，星際酒店自去年下半年起已積極改善博彩場地及餐飲設施，預計相關提升工程可望於明年首季完成，有望吸引更多中檔至高端客源。 在零售業務方面，銀娛管理層透露，訪澳旅客對高檔珠寶及時裝的消費需求正持續上升，反映高端消費市場信心回穩。為迎合市場需求變化，星際娛樂場正逐步過渡至中檔高端博彩市場，同時透過擴充高端項目「Horizon Plus」及積極舉辦多元化活動盛事，以招徠高價值的客源。集團的再投資比率按年降低兩個百分點，而日均營運開支則維持於370萬美元的水平。匯豐維持銀娛「買入」評級，目標價為48.5元。 另一家主要券商摩根士丹利則指出，銀娛第一季EBITDA表現與該行預期一致。據其報告，銀娛管理層對今明兩年維持現有營運開支（OPEX）水平充滿信心。該行亦提到，銀娛計劃在舉行世界盃期間舉辦UFC格鬥及其他項目，旨在吸引更多高價值旅客。然而，對於銀娛將於6月份派發總額達36億元的末期息，並將派息比率增至65%，摩根士丹利則傾向派息比率能維持平穩，或將提高派息比率轉化為實質提高每股派息金額，以回饋股東。 中信里昂亦發表報告，認為銀娛首季EBITDA符合預期。該行預計，銀娛的資本開支（CAPEX）將在今年達到110億元的峯值後逐步減少。同時，中信里昂預計銀娛的派息比率將維持在65%至75%之間，而股本回報率（ROE）有望在2026年至2028年期間維持在13%的水平，反映其長期盈利能力穩健。 受多間大行對其業績及前景持正面看法帶動，銀河娛樂股價昨日表現造好，最新報33.32元，上升3.03%。