美銀報告剖析AI衝擊 點名醫療半導體等四行業擁長期增長潛力

美國銀行最新報告指出，人工智能（AI）技術的顛覆性發展，正為全球資本市場帶來深遠衝擊。報告引述數據顯示，美國軟件產業市值在短短五個月內蒸發逾2萬億美元，而印度資訊科技（IT）產業市值亦較2024年12月高峯下跌逾四成，區內互聯網股票亦面臨拋售壓力。 面對市場策略因應AI發展而調整，美銀留意到，過去投資者青睞的「HALO」（重資產、低過時）策略，在中國等產能充裕的市場存在侷限性。為捕捉更廣泛的市場韌性來源，該行遂引入全新的「R.E.A.L.」護城河框架，旨在識別具備監管壁壘、持久資產、資產密集及本地服務強度的產業類別。 「R.E.A.L.」框架涵蓋四大範疇。首先是「監管」（Regulated）產業，指那些對社會穩定和國家安全至關重要的系統性產業，例如銀行、電信和國防業。其次為「持久資產」（Enduring Assets）產業，主要涉及認證/驗證週期和資本更新週期成為瓶頸的行業，如航空航太和半導體。再者是「資產密集」（Asset Intensive）產業，其稀缺性由實際資源和嚴格許可證制度所驅動，包括能源、公用事業、商品和房地產。最後是「本地服務」（Local Services）產業，需要人手操作及提供護理服務的領域，其中熟練勞動力相較機器人更具優勢，例如餐飲和醫療保健業。 報告指出，這些領先企業面臨的生存風險相對有限，而那些缺乏實際競爭優勢的行業，如多元化金融、耐用消費品、媒體娛樂、零售和軟件業，則更容易受到AI驅動的市場波動影響。 在亞洲市場方面，美銀分析認為，許多亞洲經濟體目前缺乏AI應用所需的強大網絡、電力、數據和運算能力。加上區內較低的勞動力成本、文化阻力以及對「自主人工智能」的側重，均進一步減緩了AI技術的普及進程。值得留意的是，東盟市場指數因其較偏重銀行等實體產業，受AI衝擊的影響較小，其年初至今的表現優於美國和中國市場。 然而，長遠來看，AI驅動的自動化進程或會抑制離岸外包、外國直接投資（FDI）流入以及技術向這些市場的轉移。特別是越南、馬來西亞和泰國等更依賴FDI及出口的經濟體，可能面臨更多結構性挑戰。儘管AI是推動盈利和估值的直接因素，但亞洲地區的人口老化問題卻構成長期的不利因素。房地產、公用事業和銀行業雖然擁有強大的實體護城河，但仍將受人口老化拖累，估值重估潛力有限。 綜合而言，美銀認為，在AI顛覆與人口老化等多重因素交匯下，醫療保健、半導體、資本貨物和保險業，更有望實現長期增長，值得投資者關注。