大新金融温嘉煒：內地9月通脹及貿易數據勝預期 關注AI及地緣政治影響

大新金融集團首席經濟及策略師温嘉煒分析指，中國內地9月份多項經濟數據呈現回暖跡象。其中，消費物價指數（CPI）及生產物價指數（PPI）按年升幅擴大，而進出口增速更遠超市場預期，反映經濟活動正在逐步改善。 温嘉煒指出，9月份內地CPI按年上升0.9%，較上月擴大0.1個百分點，惟仍略低於市場普遍預期的1%。扣除食品及能源價格的核心通脹則維持1%的按年升幅。他分析，當月CPI回升主要受能源及通訊設備價格漲幅擴大所帶動，但食品價格持續疲軟，加上服務等其他零售價格大致温和，顯示消費動力依然不足。展望短期，中東地區衝突的持續發展，可能對國際油價構成影響，進而波及內地能源價格。同時，人工智能（AI）熱潮亦可能推高通訊設備的生產成本。大新金融集團估計，今年全年內地消費物價通脹將約為1%。 生產物價方面，9月份PPI按年上升5%，較上月大幅擴大1.2個百分點，創逾四年新高，反映工業領域價格壓力顯著。期內，能源價格升幅尤其顯著，煤炭、石油及天然氣開採及加工業的出廠價格加速上漲。值得關注的是，受惠於人工智能對算力需求的持續增長，通訊、電腦及其他電子設備行業的價格增長已連續七個月加快。該行預期，在能源價格波動及AI相關產業需求的支撐下，今年全年生產物價指數升幅或約2%。 貿易數據表現強勁，內地9月進出口增速均顯著加快，且遠高於市場預期。大新金融分析指出，當月出口表現亮眼，主要由於全球受人工智能投資熱潮推動，對半導體及計算設備等硬件需求持續殷切。此外，汽車外銷增長亦見回升，為整體出口帶來提振。 中短線而言，AI相關硬件需求預料將繼續利好內地出口。然而，分析亦提醒市場需密切留意潛在風險，包括中東衝突持續可能導致能源價格高企，對全球航運構成壓力；以及歐洲可能針對對華貿易巨額逆差，推出更為強硬的貿易措施。儘管面臨挑戰，大新金融集團預料今年內地全年出口有望超過20%。