國家2萬億AI數據中心投資啟動 中國通信服務(00552)料成主要受惠者 輝立黃瑋傑看高一線

【本報訊】中國政府計劃在未來五年內，投入高達2萬億元人民幣，以大規模推進全國性人工智能（AI）數據中心的建設，此項「新基建」部署對中國通信服務（00552）而言，構成直接且確定性極高的利好。有市場分析指出，作為由中國電信集團控股，並獲三大電信運營商共同持股的國家級通信建設「主力軍」，中通服在數據中心的總包承建與運維市場上，長期以來一直保持龍頭地位。 據悉，中通服憑藉其作為電信巨頭「親兒子」及核心供應商的優勢，國內運營商市場佔其總營收逾半，有望直接承接最大份額的數據中心規劃、設計、土建及機電安裝訂單。 鑑於AI數據中心與傳統設施不同，對功率密度及先進液冷系統有極高要求，中通服在此高端技術領域具備強大技術壁壘。例如，其旗下中郵建公司多年來屢獲數據中心工程大獎。分析師預期，這類高技術含量的工程改造將顯著提升其中通服電信基建服務（TIS）板塊的合約客單價及利潤率。 同時，業界有「數據中心三分靠建，七分靠管」之説。隨著未來五年大量智算中心機房陸續落成，其日常運維、節能減排優化及設備更換需求將呈幾何級數增長。這料將為中通服的業務流程外判（BPO）板塊帶來長期穩定且高毛利的數據中心代管運維合約收入，並可降低對傳統通信工程項目的依賴。 在國家層面，核心目標是在2028年前實現分散數據中心的「全國一體化互聯」。中通服的應用、內容及其他（ACO）服務板塊，涵蓋軟件開發與系統整合服務，預計將全面參與國家主權算力網絡的「互聯」軟件系統搭建，有望推動其軟件與大數據業務收入維持雙位數增長。 市場回顧，過去兩年由於電信運營商5G資本開支達峯後開始下滑，曾反映在中通服的業績表現上，其2025年度經營收入和淨利潤同比增長僅0.1%，毛利率同比下降0.4個百分點至11.3%。然而，此次2萬億元的「新基建」資金主要由超長期特別國債與戰略基金提供，相當於為中通服注入了全新且龐大的資金池，有望扭轉過往增長乏力的局面。 輝立證券及輝立資本管理董事黃瑋傑發表研究報告，看好中國通信服務前景，建議投資者可於4.25元買入，目標價設定為4.70元，止蝕價為4.00元。