安本：美聯儲政策鷹派美元料續強韌 企業基本面成股市持續向上關鍵

安本投資多元資產客户專屬方案全球副主管Ray Sharma-Ong近日就美國聯邦公開市場委員會(FOMC)的議息結果及美國與伊朗簽署臨時停火協議發表最新見解。他指出，美聯儲主席沃什似乎堅定地保持政策靈活性，以應對實際通脹、就業、生產力及金融狀況的變化。隨著聯儲局減少前瞻性指引，市場對當前的利率點陣圖解讀更為敏感，尤其是9位與會者預期2026年將至少加息一次的立場，成為市場普遍關注的焦點。他續指，前瞻性指引的取消意味著市場將更即時地解讀每一次聯儲局會議，對於通脹數據、就業報告及聯儲局官員言論的敏感度將顯著提高。 在貨幣方面，Ray Sharma-Ong認為，美聯儲的鷹派立場應會為美元設定更高的下限。儘管油價下跌及地緣政治風險減弱可能短期內抑制美元的升值空間，但更普遍的預期是美元將維持韌性，而非持續大幅走強。 對於股票市場，當企業基本面因素更形重要時，將導致市場出現更大的分化。Ray Sharma-Ong分析指，目前的市場環境更接近傳統的通脹擴張週期，而非滯脹局面。在就業市場相對穩定、經濟活動及資本投資保持強勁、企業盈利狀況良好的背景下，即使在高利率環境下，那些能夠實現短期盈利大幅增長的公司，其股價仍有望繼續上漲。他強調，股市週期將持續，但投資門檻已然提高，企業基本面將是決定成敗的關鍵。 展望後市，Ray Sharma-Ong預計，未來的市場贏家將是那些盈利增長強勁、足以抵銷資本成本上升及美元強勢影響的企業。具體而言，盈利能力強、資產負債表穩健、擁有定價能力及再融資需求有限的企業，將成為股市的領頭羊。他特別提到，美國、日本、韓國和台灣股市，由於捕捉到人工智能及半導體的重要投資週期，涵蓋超大規模數據中心、晶片設計商、代工廠、高頻寬記憶體、先進封裝、半導體設備、網路、電源管理及冷卻系統等關鍵領域，其盈利增長主要受結構性資本支出驅動，而非對貨幣寬鬆政策的預期。 相反，盈利能力較差的長久期股票、高槓桿小型公司、商業地產板塊、業績疲弱的房屋建築商，以及估值高度依賴快速減息的企業，其表現可能相對滯後。 Ray Sharma-Ong續指，隨著美伊簽署諒解備忘錄，市場關注點將從衝突本身轉向更持久的局勢緩和步伐。地緣政治局勢的緩和將推動短期反彈，而沃什發起的持續改革將日益決定反彈的品質和持久性。主要能源進口市場將首當其衝受惠，油價下跌降低了短期通脹風險，並有助於支持消費及企業邊際利潤，對股市及信貸市場的反彈構成利好。 具體而言，日本、韓國和台灣將受惠於進口成本下降及企業邊際利潤提升，這將進一步鞏固人工智能及半導體投資帶來的支持。美國股市亦將受惠於地緣政治風險下降，以及對人工智能基礎設施、半導體和數據中心的持續投資。印度、泰國和菲律賓則有望受惠於通脹下降、經常帳狀況改善以及貨幣和財政政策壓力減輕。 在歐洲方面，工業、化工、航空、汽車和消費品公司亦將受惠於局勢緩和，而能源生產商則可能因油價正常化及盈利預期下調而表現落後。市場的預期已從衝突再度爆發轉向透過談判實現緩和局面。