滙豐私銀揭示中港股市K型分化 AI硬件股主導A股升勢

滙豐私人銀行及財富管理北亞首席投資總監何偉華指出，今年以來，中國A股市場與香港H股市場表現呈現「判若雲泥」的顯著差距，尤以科技板塊的分化更為突出。 數據顯示，年初至今滬深300指數錄得8.4%的升幅，同期MSCI中國指數及恆生指數卻分別下跌15.5%和10.0%。在科技範疇，深交所旗下的創業板指數年內回報高達36.5%，反觀恆生科技指數則下挫20.1%。何偉華分析指，兩項指數走勢「南轅北轍」，主要反映全球人工智能（AI）升浪的結構性特點，以及中國經濟「K型分化」格局對市場差異的放大作用。 基於此觀察，滙豐私人銀行目前對A股的看法較H股更為樂觀，主因是A股市場匯聚了更多受惠於人工智能相關硬件領域的企業。儘管如此，該行強調全面捕捉中國人工智能投資機遇的重要性，建議投資者亦應配置部分在境外上市的大型互聯網及雲端企業，這些公司在推動人工智能轉型及應用方面扮演著核心角色。 何偉華續指，中國經濟的「K型兩極分化」情況或將逐步加劇。其中，受益於政策支持、出口需求拉動及國產替代策略，經濟的「K型上半部分」正迅速擴張，涵蓋人工智能運算、半導體以及先進設備與硬件等高科技領域。相對地，經濟的「K型下半部分」如消費、房地產及非必需消費領域，則持續面臨結構性疲弱的挑戰。5月份的經濟活動數據亦顯示，這種兩極分化的趨勢正「越演越烈」。 市場分析認為，經濟發展上的差異，直接反映於股票市場之中。展望2025年至2026年，全球人工智能升浪將主要聚焦於人工智能硬件推動者，包括半導體、先進封裝、光學模組及人工智能伺服器等。這類資產的表現預計將由在創業板指數及科創50指數上市的A股公司主導。與此同時，H股科技企業則面對多重阻力，包括消費市道疲弱、監管因素的不確定性，以及短期的資本支出壓力，這些均對中國大型互聯網平台及人工智能應用使用者構成挑戰。 滙豐私人銀行相信，中港兩地市場表現的分歧，核心原因在於其市場結構上的差異。為此，該行對中國市場採取「槓鈴策略」，並重視對整個人工智能生態系統的持續投資，以全面把握增長及創新帶來的機遇。