瑞銀：華潤置地REITs分拆具潛力 維持「買入」評級及目標價36港元

瑞銀發表研究報告，重申對華潤置地(01109)的「買入」評級，並維持目標價36港元不變。該行指出，華潤置地分拆旗下商業物業資產以房地產投資信託基金（REITs）形式上市的策略，有望為公司帶來潛在的上行驚喜。 據悉，華潤置地於4月28日宣佈，建議將位於江蘇省南通市及山東省臨沂市的兩座商場分拆，並以REITs形式在深圳證券交易所上市。是次分拆預計將募集約54億元人民幣資金，而華潤置地將持有該REITs約20%至30%的權益。 同時，深圳證券交易所亦公佈，華潤置地計劃分拆旗下成都萬象城購物中心，並設立為一隻封閉式商業房地產REITs。瑞銀根據成都萬象城購物中心2025年預計的9.1億元租金收入、5%的淨營業收入（NOI）資本化率，以及60%的淨營業收入利潤率進行估算，預計其潛在資產估值可達約109億元人民幣。 綜合上述三項資產的估值，瑞銀測算其總價值或高達163億元人民幣。此金額不僅超出華潤置地先前設定的每年100億至150億元人民幣的資產分拆指引，亦高於公司2024年計劃出售的131億元資產（預計出售收益為46億元人民幣）。 該行進一步預期，這三項資產的分拆所得，有望在2026年為華潤置地貢獻33億至40億元人民幣的核心盈利，佔當年核心盈利預期的15%至18%。瑞銀認為，華潤置地透過分拆更多資產以實現業務模式轉型的方向，符合該行的預期及市場趨勢。