中美貿易談判即將展開，人民銀行推出一攬子刺激措施穩定市場

今天有消息指出，美國和中國將於本週末在瑞士正式展開貿易談判，這一消息無疑為市場帶來了一絲希望。為了穩定市場預期，國內主要金融監理機構的負責人，包括人民銀行、國家金融管理局及中國證監會等，召開了聯合政策吹風會，並宣佈了一系列刺激措施。

這些措施包括降低存款準備金率50個基點、政策利率下調10個基點、房屋公積金抵押貸款利率降低25個基點，以及所有結構性貸款利率也降低25個基點。此外，還新增了1.1萬億元人民幣的再貸款額度，旨在支持服務消費、養老、科技及小型企業的發展。

根據野村證券中國首席分析師陸挺的預測，預計在5至6月期間，存款準備金率將再次下調50個基點，而政策利率則可能會調降15個基點。這次的降準幅度符合市場預期，但政策利率的下調幅度略顯不足。陸挺指出，其他形式的減息措施也可能有助於降低融資成本，進一步促進經濟活動。

關於即將舉行的中美貿易談判，陸挺表示，過去幾周雙方在低級別層面已經展開了互動，這為美國財政部長貝森特與中國國務院副總理何立峯的面對面會談鋪平了道路。雖然這是一個令人鼓舞的進展，但市場應該降低對達成真正削減關税協議的速度的預期。

今天的政策措施以及即將舉行的貿易談判，標誌著北京方面為緩解美國關税影響所邁出的第一步。然而，陸挺認為，這些貨幣和金融政策本身並不足以應對當前經濟面臨的雙重挑戰。中國的出口下滑似乎已成為不可避免的趨勢，而房地產行業的持續低迷也令人擔憂。

為了應對這些前所未有的挑戰，野村證券認為北京需要採取更大膽的舉措，尤其是在財政政策方面。當前的房地產危機與中美脱勾的情況具有破壞性和結構性，必須採取超越短期刺激的政策來應對。僅僅關注財政刺激的規模和時機，將會忽略整體經濟的長期健康。

在野村於4月24日發布的專題報告中，強調了中美脱勾所引發的房地產市場衝擊的獨特性，這可能會對經濟增長造成實質性的拖累。儘管自2021年春季以來，中國的房地產危機並未引發經濟衰退和金融危機，但北京可能無法持續保持這樣的運勢。陸挺指出，儘管2024年9月政策有所調整，房地產行業仍在下滑，而4月份的採購經理指數(PMI)數據及貨櫃運輸領先指標顯示，由於美國徵收高額關税，出口業即將面臨低迷的局面。

為了應對這些挑戰，野村證券認為北京需要採取更大膽的措施，清理房地產行業的混亂局面，透過改革退休金制度以更可持續的方式支持消費，完善財政體系以更好地保護企業主，並改善與其他經濟體的關係。