智譜(02513)獲大行連番唱好 摩通不足一週再上調目標價 里昂譽為「GLM時刻」

人工智能（AI）模型開發商智譜（02513）近期股價表現強勁，繼週一（22日）曾大幅抽升四成，高見2980元後，市場焦點落在兩大投行摩根大通及里昂的最新報告。摩根大通不足一週內再度調高智譜目標價至1800元，較上次上調幅度達29%，並重申「增持」評級；里昂亦積極唱好，直指市場已迎來智譜的「GLM時刻」，並給予1500元的目標價及「持有」評級。 摩根大通在報告中指出，智譜旗下最強AI模型「GLM-5.2」正式開源及更新定價後，對其前景抱持更為正面的看法。摩通分析師認為，GLM-5.2不僅增強了中國在前沿模型領域的能力，更提高了模型的變現可見度。報告特別提到，GLM-5.2的綜合定價策略表現強勁，與GLM-5.1相比，其API價格高出13%，更較競爭對手的AI模型價格高出1.2至14.4倍。 摩通強調，GLM-5.2作為GLM-5模型家族成員，其效能提升主要歸因於強化學習和訓練後優化，帶來了有利的單位經濟效益。這意味著在模型成本基礎相對穩定的前提下，仍能實現更高的實際售價。該行認為，此舉改變了市場原先認為模型能力提升及推理成本降低後價格必然下降的傳統認知，因此投資者將對模型的變現模式更為挑剔。摩通進一步解釋，只要模型具備新解鎖的前沿能力，能夠提高任務完成率、減少重試次數並開闢更高價值應用場景（例如編碼、智能代理、企業工作流程自動化及長上下文任務），便可望獲得更高定價。 摩通分析指，成熟的智能技術可能面臨降温，但尖端技術則能有效提升實際售價並帶來更高利潤率。智譜的GLM-5.2被視為檢驗其定價能力的典型案例，若實際價格上漲後，API及工作流程的需求依然強勁，這將進一步證明智譜能夠將模型迭代轉化為更優質的收入增長及提升利潤率。 另一方面，里昂的報告指出，自智譜的GLM-5.2正式發布以來，該行觀察到大量有力證據顯示，智譜的編碼能力已躍升至全球最先進水平（SOTA）。儘管GLM-5.2的模型規模遠小於其主要競爭對手，其性能卻能與Opus 4.6至4.8不相上下。業界普遍預期中國有望在2027年第一季甚至更早達到Fable等級的AI能力。里昂認為，這是繼DeepSeek在預訓練和基礎設施領域取得突破16個月後，智譜所迎來的真正「GLM時刻」。 里昂續指，GLM-5.2大大增強了智譜API服務的吸引力，其年度經常性收入增長潛力將很大程度取決於可用的運算資源。該行期待未來有更多數據以評估其利潤趨勢。智譜股價週一收市升幅收窄至15%，報2410元。