大摩警告：霍爾木茲海峽封鎖若延至6月 油價遏制因素恐失效

作為全球主要石油運輸咽喉的霍爾木茲海峽，其持續封鎖狀況已引起市場高度關注。摩根士丹利（大摩）分析師Martijn Rats等人近日在報告中警告，全球石油市場正與時間賽跑，若海峽封鎖持續至今年6月，過往能有效遏制油價漲勢的關鍵因素，恐將不再奏效。 報告詳細分析了儘管市場已損失近10億桶石油供應，但原油期貨價格至今仍未突破2022年高位的原因。大摩指出，市場在危機爆發前已備有充足的緩衝供應，加上投資者普遍預期海峽最終將會重開，為油價提供了支撐。此外，美國原油出口量顯著增加，而中國原油進口速度則有所放緩，這兩大因素亦共同協助市場抵禦了衝擊，避免了油價出現更劇烈的波動。 展望未來，大摩預計，一旦霍爾木茲海峽的封鎖持續時間，超越了中國或美國所能承受的極限，全球油市供應可能再度趨緊。目前看來，中國市場的表現相對穩健，但美國能否持續維持如此高的原油出口水平，則面臨更大的壓力，判斷起來更為困難。 根據大摩的基準情境預測，霍爾木茲海峽有望在美國需要限制出口，以及中國需要遏制進口下滑之前重新開放。在這一情境下，作為現貨市場定價基準的即期布蘭特原油價格，預計本季度將維持在每桶110美元水平，第三季度降至100美元，第四季度進一步回落至90美元。 然而，大摩強調「路徑至關重要」。若供應受阻狀況持續，價格便可能面臨顯著上漲壓力。如果封鎖能夠在6月重新開放，並且中美兩國的市場緩衝仍有部分完好，這將符合其基準情境。但若封鎖期延長至6月底甚至7月，布蘭特油價將不得不面對此前得以規避的巨大壓力，預計價格恐飆升至每桶130至150美元區間。 分析進一步指出，美國每日增加380萬桶原油出口，而中國每日減少550萬桶進口，合計相當於減輕了全球市場每日930萬桶的供應緊張，這是一個相當可觀的緩衝量。市場普遍認為，霍爾木茲海峽的穩定性對全球能源供應至關重要，投資者正密切關注其最新發展，以評估對國際油價及全球經濟的潛在影響。