比亞迪（1211）減價引發價格戰 股價連跌三日累積跌幅近13%

比亞迪（1211）近期為旗下多款車型進行減價，掀起了一場新的價格戰，顯示出內地新能源汽車行業的競爭愈發激烈。該公司股價在昨日再度下跌2.7%，連續三日累積跌幅接近13%。瑞銀投資銀行中國汽車行業研究主管鞏旻預測，未來幾年間內地相關市場的競爭將持續加劇。他預期今年內地汽車銷量有望錄得中單位數的升幅，其中純電動車的銷售按年預計將增長30%。

針對比亞迪旗下車款的減價行動，匯豐認為這一降價策略反映出該公司對捍衞市場份額的重視，而其海外業務表現較佳，預計能為國內車款的定價調整提供一定的緩衝，因此維持對比亞迪的「買入」評級及目標價453元。

比亞迪最近掀起的價格戰被視為車企整合的「前哨戰」。鞏旻指出，車企整合的速度可能會比預期慢，因為內地地方政府出於保就業和發展本地產業的考量，會支持當地車企。此外，部分低效車企可能透過資本市場融資，獲得持續發展的空間，這可能會使市場的自然整合略為延緩。

在新能源車企的內銷方面，鞏旻提到內地當局已推行多項政策，其中以舊換新政策預計能帶動今年內地300萬輛汽車的銷售，而未來有多少潛在政策的實施空間則將是「見步行步」。

至於海外市場，關税戰仍然是各行業的焦點。談及中國新能源汽車的出口及車企產能部署可能受到的影響時，鞏旻表示，目前內地車企出口外地的數量僅佔自身產能的一小部分，因此很難因此調整產能的分配。

此外，早前歐盟擬對進口中國電動車設定最低價格而非徵收關税，鞏旻認為這一做法從長遠來看對中國新能源車企是有利的，因為相關企業將透過技術升級提升產品質素及競爭力，並提高單輛汽車的利潤，以實現長期可持續發展，而不是單純依賴低價搶客。

另一方面，對於比亞迪的降價舉措，匯豐環球研究發表的報告指出，雖然這一舉措表面上看起來較為激進，但實際上包括了現有的政府補貼及渠道的季節性促銷，並不代表集團的定價策略出現根本性轉變，而是體現出比亞迪在捍衞及提升市場份額方面的決心，優先考慮市場份額的增長而非利潤率的提升。值得注意的是，匯豐同時指出，比亞迪的海外業務持續強勁且利潤率高，旗下高端品牌及車型的銷量也持續上升，這將有助於穩定公司整體單輛汽車的利潤，並抵消上述減價對公司利潤造成的負面影響。