晨星報告：中國股市AI熱潮與消費市場轉型並存，基金經理策略現分歧

最新一份由晨星基金經理研究團隊發布的報告《中國AI熱潮，消費低迷？》指出，當前中國股市正呈現顯著的兩極分化格局。儘管人工智能（AI）概念作為結構性增長動力，持續引領市場敍事並驅動相關板塊表現，然而，受制於市場信心疲弱及通縮壓力，消費類股整體上仍未獲得市場青睞。報告強調，實際情況遠比表面複雜，而投資機遇亦不僅限於主流熱門標的。 晨星基金經理研究團隊的Claire Liang觀察到，AI雖主導市場焦點，但基金經理人對於如何有效配置AI曝險，甚至是否積極配置，仍未達成共識，各中國股票投資組合在AI的配置規模與形式上存在顯著差異。以普徠仕T. Rowe Price China Evolution Equity為例，其策略中對科技板塊的配置比例名列前茅，反映基金經理對AI價值鏈中與硬件相關領域的樂觀看法，特別是那些受惠於持續規格升級或供應短缺的企業。 另一方面，施羅德 ISF 中國機遇基金則採取截然不同的策略，刻意避開了大多數與AI相關的硬件公司。該基金經理人傾向透過網絡平台獲取AI曝險，他們認為應用層具有更大的變現潛力，並且風險回報比更具吸引力。這反映出市場對於AI投資路徑的分歧，即在基礎設施與應用層面之間尋求不同的增長動力。 在消費板塊方面，報告駁斥了單純的悲觀情緒。儘管整體消費數據表現疲軟，基金經理普遍指出，中國的消費支出並非簡單地萎縮，而是正在經歷結構性轉變與重新分配，且不同人口羣體與地區之間的差異日益擴大。傳統上被視為「新消費」概念股的代表，如泡泡瑪特(09992)及珍珠奶茶企業，在大多數中國股票投資組閤中，即使有所配置，通常也僅佔極小部分。 相反，許多基金經理人正轉向較不擁擠的領域，透過投資旅遊及休閒相關企業，來捕捉不斷演變的消費者行為和需求變化。此外，雖然傳統消費板塊整體上仍不受青睞，部分基金經理認為其中仍有發掘潛在機會的空間。他們不再坐等全面的市場復蘇，也不再單純依賴主流投資主題，而是更傾向於運用嚴謹的自下而上投資紀律，從市場波動中尋找那些具備明確盈利驅動力、可持續商業模式且估值貼近基本面的優質企業。 對於投資者而言，這份報告提醒，主流的市場敍事可能掩蓋了實際的潛在機會與風險。長期來看，選擇那些具備經實證選股能力的投資組合經理，而非盲目追逐全面性主題配置的經理人，仍是實現優異投資回報的關鍵。