英偉達「循環融資」疑慮拖累股價 市值被蘋果反超 晶片股普跌

人工智能(AI)投資熱潮近期遭遇冷卻，市場對AI研發支出的合理性及潛在風險的擔憂加劇。美國晶片巨擘Nvidia（美：NVDA）的股價近期承受顯著壓力，因市場對其涉及多宗巨額AI交易的「循環融資」模式抱持疑慮。受此消息影響，Nvidia股價表現疲弱，其市值在週一收市時，逾一年來首次被蘋果公司（美：AAPL）超越，令蘋果重奪全球市值第一寶座。 市場消息指出，Nvidia近期參與多項與AI相關的交易，總值高達7500億美元，其中包括與韓國SK集團及AI研究機構OpenAI的合作。分析人士關注，Nvidia在這些交易中同時扮演供應商、投資者及擔保方等多重角色，此種「循環融資」模式引發外界對其業務健康度及產業鏈估值的疑慮。若AI需求未能符合預期，這種內部循環的資金安排恐將放大潛在損失。據悉，Nvidia五年期信用違約掉期（CDS）價格於本週一飆升至歷史高位，Pepperstone Group分析指，這反映信貸市場注意到一些尚未充分定價的事情。 Nvidia股價週一已錄得5%跌幅，昨日早段續跌逾1%。儘管今年以來累計升幅仍達約5%，但與其他科技巨頭相比已顯遜色。早前，Nvidia宣佈與SK集團開展價值逾5000億美元的業務合作，並計劃為OpenAI的大型數據中心項目提供約2500億美元的融資擔保。《金融時報》另引述消息指，Nvidia已簽署合約，斥資最高500億美元租用Hut 8在得州的數據中心園區，並可能轉租予雲端服務商，以擴大其AI基礎設施佈局。這些舉動均進一步加劇了外界對其「循環交易」模式的擔憂。 受Nvidia股價下挫拖累，全球半導體板塊亦普遍受壓。費城半導體指數繼週一跌2.2%後，昨日早段再跌逾5%，顯示市場情緒謹慎。多隻晶片股昨日早段錄得顯著跌幅，例如美光（美：MU）股價跌9%，閃迪（美：SNDK）更跌逾一成。歐洲半導體相關股票亦受波及，光刻機巨頭ASML（美：ASML）在荷蘭的股價跌逾3%。彭博亞太半導體指數週二錄得7.5%的跌幅，為去年4月以來最大單日跌幅。MSCI全球半導體指數本月已累跌13%，創下2022年以來最差的月度表現，儘管年內仍有約33%的升幅。衍生證券發行商Leverage Shares分析師Violeta Todorova指出，當某類交易過於擁擠時，投資者不會等待壞消息，任何獲利了結的理由都可能引發大幅回調。 另一方面，蘋果公司股價表現強勁，本週一市值成功超越Nvidia，達到4.95萬億美元，重登全球市值之首。蘋果股價昨日早段更曾創新高，市值一度突破5萬億美元關口。今年以來，蘋果累計升幅達24%，遠超Nvidia的5%。市場分析指，這主要由於蘋果在AI領域的資本支出相對較低，其業務結構相對穩健。蘋果將於本週四收市後公佈季度業績，預計將首次披露AI驅動的全球記憶體晶片短缺對其業務的影響。受油價回落及可口可樂（美：KO）等公司業績向好帶動，道指昨日早段則升逾300點。 在AI投資熱潮持續的背景下，科技巨企為AI項目籌措資金的壓力亦日益浮現。根據美銀全球研究部的數據，截至七月初，今年以來全球發行的AI相關新債券已達到2700億美元，幾乎是去年全年發行量的兩倍，顯示市場對AI的資金需求龐大。然而，資金似乎開始捉襟見肘。例如，Meta Platforms（美：META）位於得州的數據中心項目，其總額達125億美元的投資級別債券融資已由貝萊德於週一完成。據悉，該筆於2048年到期的債券收益率（定價）為7.534釐，較美國10年期國債孳息率有2.875釐的溢價，其收益率已接近垃圾債券的區間，反映市場對AI相關項目的融資成本有所擔憂。Vantage Global Prime分析師Hebe Chen表示，投資者對支出、回報和估值的疑慮仍在加深，不願逢低買入，反映投資者正等待更有力的證據，才會重新入市。