港股「獨弱」跑輸亞洲主要市場 地緣政治及息口夾擊 分析指25400點具承接

中東局勢及美國聯儲局貨幣政策展望成為主導環球金融市場的關鍵因素，港股近期表現尤其受壓。市場上週初一度受美國總統特朗普指美伊將達成「偉大協議」的言論提振，中東局勢緩和的憧憬帶動亞洲股市上揚，恆指於上週二（4月21日）曾升至26,529點高位，創逾一個半月新高。 然而，樂觀情緒迅速逆轉。儘管特朗普單方面宣佈延長停火，伊朗方面隨即指責美方維持海上封鎖並拒絕協商，導致「地緣政治風險溢價」重新注入市場，中東談判由「樂觀」轉向「僵局」，國際油價應聲上升，通脹壓力再度升温。受此拖累，港股於上週三（4月22日）開始轉勢回落。與此同時，白宮一份備忘錄指控中國利用「蒸餾技術」掠奪AI成果，加上DeepSeek發布新模型，觸發市場對人工智能（AI）行業可能爆發價格戰的憂慮。伊朗亦拒絕出席巴基斯坦的第二輪談判，多重利淡消息疊加，令恆指於上週五（4月24日）開市初段一度跌至25,639點。 儘管AI禁令及價格戰憂慮曾令港股受壓，但美伊雙方其後同意將停火期限「臨時延長3天」至本週一（4月27日），消息觸發淡倉平倉盤湧現，帶動亞洲股市回升，恆指亦起死回生，於本週一反彈至26,086點高位。然而，區內其他市場表現更為強勁，日、韓、台股市受惠於AI訂單爆棚及美匯回落而強勢向上；內地股市亦受首季經濟數據（GDP增長5%）利好而穩中向上。反觀港股卻於本週二（4月28日）進一步跌穿上週五的低位25,639點，當天低見25,609點，成為區內表現最弱的市場。 對於港股「獨弱」跑輸亞洲主要股市，耀才證券銷售客户服務部高級經理陳偉明分析指出，關鍵在於市場結構的根本差異。日、韓、台股市權重以半導體與製造業硬體為主，這類股份目前的驅動力是AI訂單，對油價的敏感度相對較低。相反，港股權重以科網平台為主，高油價引發的通脹將直接打擊民生消費及企業利潤。此外，港股作為全亞洲最開放、外資比例最高的「離岸市場」，在全球避險情緒升温之際，特別容易成為外資的「提款機」與「對沖工具」，因此其在本輪波動中跑輸區內主要市場實不難理解。 中東局勢及美國AI限制言論雙重打擊下，港股估值早前已跌至極度廉宜水平，逼近25,600點的撈底水平。隨後，中央政治局會議釋放正面信號，加上港交所（00388）首季業績遠優於市場預期，再配合4月份期指結算的「暴力夾淡倉」效應，多重利好因素疊加，刺激港股於本週三（4月29日）急升432點，收報26,111點。 然而，中東局勢再次惡化，令市場氣氛再度轉趨審慎。由於美軍海上封鎖持續，伊朗主要出口港哈爾克島（Kharg Island）儲油設施於本週三（4月29日）深夜正式爆滿。石油無法出口且無處儲放，伊朗被迫下令關閉多個主要油井，引發市場對通脹惡化的恐懼。隨著經濟命脈被切斷，伊朗革命衞隊（IRGC）發出「最後通牒」，要求美方在48小時內（即5月1日前）撤銷海上港口封鎖，否則將用「任何方法」爭取通航，市場憂慮伊朗即將完全封鎖霍爾木茲海峽，以向全球施壓。另一方面，美國聯儲局一如市場預期維持利率不變，惟主席鮑威爾暗示「在高利率環境下維持更長時間（Higher for longer）」是目前必要手段，短期內減息的可能性極低。 展望後市，陳偉明分析，在美伊局勢再度緊張、油價飆升及未來減息機會進一步降低的情況下，環球股市料將下挫。港股有機會再次成為外資「提款機」，跑輸日、韓、台、中股市，恆指可能再次跌穿250天線（約25,400點水平）。不過，他指出，恆指在25,400點以下估值極度吸引，相信下跌空間有限，屆時在具備足夠現金接貨的前提下，可考慮分注Short Put 5月到期、等價的騰訊（00700）及小米（01810）股票期權。