野村維持金山雲(03896)目標價9.2港元，AI業務表現優異

根據野村最新發佈的報告，金山雲（03896）的目標價被維持在9.2港元，並且評級為「買入」。報告指出，金山雲在人工智能（AI）業務方面的表現優於市場預期。根據金山雲2025年第一季的業績數據顯示，其收入同比增長10.9%，達到19.7億元人民幣，但按季卻減少了11.7%，這一表現低於彭博的預期10%。野村分析認為，這一情況可能是由於公共雲業務同比增長14%及企業雲業務同比增長4.8%的表現不如預期所致。

在季度經調整後，金山雲的虧損為5580萬元，較2024年第一季的1.27億元虧損有所收窄，減少了56%。儘管2025年第一季的增長速度放緩，並受到H20出口管制的影響，野村仍然認為金山雲的核心客户對AI基礎設施的需求依然強勁。隨著未來幾個項目的交付改善，營收增長有望再次加速。

此外，金山雲的管理層表示，由於AI投資的增加以及高利潤率的企業雲項目延期，2025年第一季的毛利率同比減少了0.3個百分點，降至16.2%。這些因素都顯示出金山雲在面對市場挑戰時，仍然具備一定的韌性和潛力。