摩根大通下調匯豐控股(00005)目標價至108港元，維持「增持」評級

摩根大通近日發佈報告，將匯豐控股(00005)的目標價下調6.1%，由115港元降至108港元，並維持對該公司的「增持」評級。報告指出，儘管匯豐在第一季度的業績表現強勁，但摩通仍然下調了對該公司2026至2027財年的每股盈利預測2-3%。此外，對2025至2027財年的經調整每股盈利預測也下調了2-7%。

這一調整主要反映出市場對匯豐未來低利率環境的擔憂，同時也部分考慮到管理層對收入可能受到關税下行影響的預測。報告指出，儘管中國政府可能會推出刺激計劃，但這些政策措施的抵消作用可能有限，因此摩通決定下調目標價。

在利率預測方面，摩根大通目前預測美國2025、2026及2027財年的平均利率分別為4%、3.25%及3%，較之前的預測（4%、3.5%及3.5%）有所下調。這使得摩通對2025財年的淨利息收入(NII)預測保持不變，但對2026及2027財年的預測則下調了2%及3%。

此外，摩通還將2026及2027財年的非NII預期下調2%，這主要是基於對關税及宏觀經濟增長的擔憂，並且交易銀行的費用有所降低。總體而言，摩根大通預計2025財年的有形股東權益回報率(ROTE)約為15%，未來將下降至約14%。同時，2025財年的總收益率預計為11%，這可能在短期內為股價波動提供一些支撐。