近期全球金融市場波動加劇，港股更在多重不利因素夾擊下，表現顯著落後於主要環球市場，恆生指數一度創下兩個月新低，並連續錄得跌幅。 上週初，市場一度迎來曙光。市場消息指，美國前總統特朗普證實美伊和談步入正軌，加上傳出騰訊(00700)即將推出微信AI Agent，帶動港股於上週二（6月2日）大幅飆升逾600點，收報26,045點。由於科技股此前嚴重超跌，該消息一度觸發大量造淡資金斬倉離場，促使騰訊單日暴漲10.4%，並帶動ATMXJ等科網龍頭股集體爆發。然而，好景不常，港股翌日（6月3日）隨即倒跌405點，收報25,633點。市場有報道指微信AI上線無期，推出時間須視乎監管審批進度，引發追高資金恐慌性止蝕。與此同時，高盛發表報告，傾向看好AI硬件發展，而對軟件平台則持較謹慎態度，導致港股淪為部分外資換馬的提款機。 利淡消息於上週四（6月4日）進一步擴大，美伊停火協議據報破裂並爆發直接軍事衝突。此外，美國突然向全球60個經濟體加徵關税，市場憂慮通脹與高利率陰霾再度籠罩，拖累亞洲主要股市紛紛回落，港股亦再度急插。及至上週五（6月5日）亞洲交易時段，亞太股市更爆發「黑色星期五」股災。主要原因為美股半導體巨頭博通（美:AVGO）於上週四美股盤後公佈的AI展望缺乏驚喜，引爆市場對「AI估值過高」的疑慮。高度依賴AI硬件晶片的南韓股市遭到猛烈拋售，一度觸發熔斷機制。港股當日受累下跌291點，創兩個月新低，但由於港股缺乏硬件晶片股且估值已處極低水平，跌幅相對日、韓市場輕微。 直至香港時間上週五深夜，美國公佈的5月份非農就業人數大幅高於預期，顯示就業市場異常火熱。這項數據徹底粉碎了市場對聯儲局減息的預期，反而令聯儲局被迫維持高利率甚至重啟加息的恐懼急劇升温。與此同時，市場正值SpaceX歷史性IPO的認購高峯，高達750億美元的全球最大集資額在美股市場引發了嚴重的「抽血效應」。在加息恐懼與資金大失血的雙重打擊下，當晚美股出現恐慌性急瀉，道指狂跌695點（-1.35%）、納指100崩盤1,450點（-4.77%）、標普500亦大挫200點（-2.64%）。 中東地緣政治局勢於週日（6月7日）晚上爆發數月來最嚴重的「全面破裂式衝突」，直接宣告脆弱的停火協議失效，刺激國際油價再度飆升。在美股暴跌、加息預期重燃以及中東戰火升級的連環利空夾擊下，本週一（6月8日）亞洲股市遭遇真正的「黑色星期一」。南韓股市再次觸發熔斷機制，暴瀉8.29%；日、台股市亦遭到重創；港股受累再跌304點，收報24,657點。 然而，本週二（6月9日）全球市場形勢出現大扭轉，呈現「亞洲股市全線暴彈、唯獨港股逆市續跌」的極端分化局面，恆指慘錄五連跌。週一晚以色列與伊朗宣佈暫停互相襲擊，令油價回落，加上科技股超賣，抄底資金湧入日、韓、台及A股，刺激南韓股市週二大漲8.18%。港股當日卻逆市再跌91點，未能跟隨外圍反彈。分析指出，主要原因包括：美方將阿里、百度、比亞迪等188家中國實體列入1260H軍方黑名單，由於這批民營巨頭多屬港股核心權重股，直接引發外資對法律合規的顧忌而拋售；相比之下，內地A股以內資和國企為主，對此影響相對輕微。同時，本週五（6月12日）上市的SpaceX集資達750億美元，並封鎖了中港兩地的認購渠道，導致跨國大基金被迫在毫無資本管制的香港市場拋售資產以騰出資金，令港股淪為亞洲市場的「提款機」。更值得留意的是，內地在此時突然收緊資本流入香港股市，導致過往負責護盤的「北水」資金全面受限、無力接盤，使得港股在內外資金同時斷絕下獨自下跌。 這些負面消息在本週三（6月10日）進一步擴大，導致亞洲主要股市再度集體回調，而港股更慘錄六連跌。市場普遍在等待週四（6月11日）晚公佈的美國最新消費物價指數（CPI）通脹數據。鑑於先前非農數據遠超預期，國際對沖基金為避險，在亞洲交易時段搶先執行減倉，導致半導體與科技板塊缺乏買盤承接。在亞洲市場全線走弱下，港股當日表現依舊墊底，恆指日間最低跌至24,207點，午後雖略為V型反彈，但收市依舊跑輸。 直至香港時間週三深夜，全球市場遭遇「通脹嚴重惡化」與「中東戰火重燃」的雙重打擊。美國公佈的5月消費物價指數（CPI）增幅高達4.2%，創三年新高，而推升本次通脹的主要原因正是中東局勢的地緣衝突導致能源價格暴漲，海上航運局部中斷引發全球原油供應衝擊。更甚的是，特朗普在盤中突然表態，揚言要伊朗「付出代價」；美國中央司令部隨即發動大規模空襲，猛烈轟炸伊朗南部軍事基地；伊朗革命衞隊亦同步反擊，向巴林、約旦的美軍基地發射飛彈，脆弱的停火協議徹底破裂。「戰火加上加息」的終極恐懼瞬間引爆當晚美股恐慌性急瀉，道指狂跌953點（-1.87%）、納指100崩盤576點（-1.98%）、標普500亦大挫119點（-1.62%）。 然而，近期跌勢慘烈的恆指夜期卻逆市微升29點。分析認為，這並非意味著港股基本面轉好，而是由於港股日間已「超前跌足」至嚴重超賣水平，當通脹過熱與美伊開戰等壞消息正式證實後，反而促使資金在「利空出盡」的預期下進行短線抄底。與此同時，國際大型基金瘋狂從高位美股撤資後，部分長線資金選擇流入市盈率極低、具高股息特色的中資國企股避險，從而形成了短線背馳現象。綜合而言，港股近期持續受SpaceX上市抽血效應、1260H黑名單帶來的合規拋售壓力、內地收緊資本流入以及中東戰火引發的高息重壓等多重因素影響，預料將在未來一段時間內反覆下探尋底，並持續跑輸環球股市。
